大中华机械行业交接覆盖:自动化板块、短期趋势走软 2022年需要耐心

类别:行业 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:Eugene Hsiao/Megan Jin 日期:2023-05-03

  全球人力结构变迁持续推动自动化领域增长

      我们对自动化和机床行业的前景保持乐观,这些行业尤为受益于中国的人口趋势和有针对性的政府支持。总体而言,我们认为自动化机械对人力资源的不同程度和形式的替代,仍是自动化领域长期需求的核心驱动力。其中我们尤其注意到推动自动化程度提高的两大关键人口趋势:1)人口老龄化,尤其是制造业大国最为严重;2)劳动力成本上升,工人从制造业岗位流向服务业。

      短期趋势走软:充满不确定性的2022 年

      虽然最近的工业数据尚可,但是我们认为鉴于目前的投资周期,市场需求可能短期见顶。因此,大中华区机床和自动化公司的销售额可能保持在相对较高水平,但增长会因高基数放缓。由于目前疫情和产业政策的转变,及供应链的挑战,我们建议投资者在具有结构性增长潜力的绩优股中,选择性建仓。我们预计2022 年1)上半年增长持平,因为1H21 同比基数较温和;2)汽车随半导体短缺改善生产提升,3)随着供应链瓶颈开始缓解,定价和原材料通胀有所缓解。

      股票推荐

      我们从此篇报告开始接手覆盖亚德客(1590 TT,OPF),上银科技(2049 TT,N)和海天国际(1882 HK,N)。相关已覆盖标的还包括津上公司(6101 JP,OPF)及其子公司津上机床中国(1651 HK,OPF)。我们首选亚德客,其线性滑轨新业务的中期发展目标明确潜力巨大,结构增长可期,而且其气动业务相对周期属性较弱。我们同时看好津上/津上机床,公司有望受益中国机床高端化趋势,而且估值相对偏低。

      风险:材料成本上升、定价权削弱、低工资劳动力替代、地缘政治紧张、全球经济普遍低迷。