建发股份(600153):供应链业务稳定增长 拟配股募资促进业务发展

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:齐东 日期:2023-05-02

  供应链业务保持稳健,开发业务持续扩张,维持“买入”评级建发股份发布2023 年一季报,公司1-3 月实现营收1674.61 亿元,同比增长11.2%;实现归母净利润7.96 亿元,同比下降22.7%。公司供应链业务保持稳健,开发业务持续扩张,我们维持盈利预测,预计2023-2025 年公司归母净利润分别为76.2、86.8、98.2 亿元,EPS 分别为2.54、2.89、3.27 元,当前股价对应PE 估值分别为4.8、4.2、3.7 倍,维持“买入”评级。

      供应链运营业务稳定增长,地产结算有一定下降2023Q1 公司实现营收1674.61 亿元,同比增长11.2%。其中供应链业务收入1616.45 亿元,同比增长13.09%;地产业务收入58.15 亿元,同比下降24.10%,结算规模下降。2023 Q1 实现归母净利润7.96 亿元,同比下降21.1%,其中(1)房地产业务收入同比减少1.57 亿元,主要由于期内竣工交付的项目较少,结算收入和利润均同比下降;联发集团2022 年同期处置股票收益约0.79 亿元,本期无此事项。(2)供应链运营业务收入同比减少0.76 亿元,主要由于2022 年同期收购建发新胜控制权产生并购收益,贡献归母净利润1.15 亿元,本期无此事项。

      拟配股募资不超85 亿元,将对供应链业务形成有力支撑供应链业务本身资本密集,其核心支持要素是流动资金的补充及支持,即需要募集资金更灵活。假设通过定增或者转债募资,对募集资金的使用方向有较多限制:

      70%以上需用于生产建设类等具体项目。而配股则可以全额用于补充流动资金和偿还贷款,具备足够的灵活性。公司本次配股募集资金拟全部用于供应链运营业务补流及还贷,不涉及募投项目建设期,而且公司资产周转效率高,因此募集资金到位后可以马上投入到供应链运营业务,增厚公司利润。

      销售大幅增长,拿地逐渐积极

      公司房地产开发项目一季度实现合同销售金额593.10 亿元,同比增长61.82%。

      根据CREIS 数据,2023 Q1 建发房地产新增6 块土储,总建面51.1 万方,总地价46.19 亿元;4 月新增9 幅地块,总地价154.3 亿元,总建面113.0 万方,拿地愈发积极。

      风险提示:大宗商品经营不及预期,房地产行业恢复不及预期。