太辰光(300570):一季度增速放缓 长期动能明确

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:史博文/刘云坤 日期:2023-05-01

  事件:公司发布2 022年年报及2023年一季报。2023年公司实现营业收入9.34 亿元,YoY+44.43%;归母净利润1.80 亿元,YoY+150.91%;毛利率32.78%,同比提升4.86pct。2022 年公司业绩实现高速增长。

      点评:一季度增速放缓,研发投入持续加码。单季度来看,2022Q4 公司实现营业收入2.30 亿元,YoY+30.75%;归母净利润0.30 亿元,YoY+256.11%;毛利率32.39%,同比增加7.65pct;营收快速增长,毛利率及利润端均实现大幅增长。2023Q1 公司单季度实现收入1.90 亿元,YoY+5.40%;归母净利润0.29 亿元,YoY+21.73%;毛利率32.07%,同比提升1.09pct;2023 年一季度受下游需求不景气影响主营业务增速放缓。费用端,公司2022 年销售费用1769.03 万元,YoY+122.29%;管理费用6275.04 万元,YoY+28.19%;研发费用6717.83 万元,YoY+84.27%;费用端增长主要系绩效工资支出及股份支付费用增加所致。

      光通信行业迎来AI 变革发展契机,公司光器件业务有望持续受益。在ChatGPT 等AI 大模型、5G 建设、云计算、大数据等新技术驱动下,全球数据流量飞速增长。根据爱立信数据,全球月度移动流量将从2022 年的115.4EB/月增至2028 年的451.8EB/月,年复合增长率达25.5%。光通信系统是数据传输的重要核心管道,流量快速增长驱动光通信系统不断升级迭代,对光模块光器件领域需求均有望迎来爆发。公司作为全球最大的密集连接产品供应商之一,部分光无源器件的产品技术水平处于细分行业领先地位,有望深度受益算力增长带来的需求增加。

      高研发投入维持公司长期竞争力。2022 年公司对于高速率有源产品、新型密集光连接器、高通道平面光波导芯片等产品的研发稳步推进。同时将进一步完善综合布线系统集成解决方案,有助于提升公司量产交付能力,提升客户满意度,支持公司市场份额稳步提升。

      盈利预测:太辰光是行业领先的光器件供应商,深度受益算力爆发带来的光通信行业高景气度并实现业绩快速增长。预计公司2023-2025 年实现营业收入12.51/15.20/18.19 亿元,归母净利润2.14/2.55/2.90 亿元,对应EPS 0.93/1.11/1.26 元,首次覆盖,给与“增持”评级。

      风险提示:市场竞争加剧、下游需求不及预期、汇率风险。