常熟汽饰(603035):Q1业绩同比增长 智能座舱业务可期

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:邢重阳/李渤 日期:2023-05-01

  事件:公司发布2023 年第一季度报告,报告期内,公司实现营业收入人民币8.45 亿元,同比增长 23.85%; 实现归属于上市公司股东的净利润人民币0.92 亿元,同比增长 16.97%; 实现扣除非经常性损益的净利润 0.77 亿元,同比增长 19.25%。

      毛利率有所下降,费用率下降:2023 年Q1 公司毛利率为21.37%,同比-2.77pct,毛利率下滑系直接人工、开发产品投入研发成本增加所致。本季度费用率有所波动,其中销售费用率1.1%,同比+0.36pct;管理费用率6.05%,同比-0.88pct;研发费用率4.24%,同比+0.56pct;财务费用率1.39%,同比-0.5pct。本季度销售费用率增加系新增海外WAY 公司费用所致,研发费用率增加在于增加研发人员及工资费用水平的增长,并且为开发新工艺,新材料,增加了前期设计、试制、试验检测等相关费用。

      推动智能座舱业务,加强海外布局,巩固新能源赛道:2022 年公司持续加强技术研发,推动智能座舱业务,与华为智能汽车,一汽富晟共同创新下推出了通过 HarmonyOS 打造的智能座舱和个人穿戴的健康管理系统化方案。公司新增海外研发基地,进一步增强国际化的研发设计团队。公司在巩固新能源赛道时,不仅获得国内外10+知名整车厂的新能源项目,使公司新能源销售占总销售比例达31%(2021 年新能源销售占总销售比例24.5%),公司还在常熟、天津、芜湖等地布局清洁能源,采用屋顶分布式光伏发电、地源热泵等,实现每年6000KW 的发电能效。

      投资建议:随着对研发技术的注重,海外布局的加强及新能源赛道的巩固,我们预测公司2023-2025 年实现营业收入46.79/56.61/67.94 亿元,归母净利润6.42/7.76/9.31 亿元。对应PE 分别为10.60/8.77/7.31 倍,给予“增持”评级。

      风险提示:宏观经济下滑,行业竞争加剧风险,研发不及预期,海外基地管理受限