千味央厨(001215):餐饮、宴席需求释放 公司销售收入显著增长

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:陈梦瑶 日期:2023-05-01

  事件:

      公司发布2023年一季报:公司营业收入4.29亿元,同比增长23.18%;归母净利润0.30亿元,同比增长5.49%;扣非归母净利润0.30,同比增长23.83%。

      餐饮、宴席需求释放,公司销售收入显著增长。

      23Q1公司营业收入4.29亿元,同比增长23.18%,受益于餐饮、宴席渠道消费恢复,公司销售收入恢复性增长。公司毛利率24.01%,同比上升1.6pct,我们认为主要是公司产品结构调整,以及公司成本端面粉、油脂价格下行。

      费用方面, 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为5.13%/7.93%/0.93%/0.23%,分别同比变化1.97pct/-0.70pct/0.07pct/ 0.23pct。

      我们认为公司增加经销商支持力度,销售费用率有所上升;优化提升总部管理效率,管理费用率有所下降。公司销售净利率6.99%,同比下降1.05pct,主要由于去年同期收到政府补助;扣非归母净利率6.99%,同比提升0.1pct。

      消费场景快速修复,23年公司有望保持强劲增长。

      大B:受味宝并表、产品上新以及季节性产品供应延长影响,预计大B业务23年显著增长。小b:23年团餐预计增速下降,宴席场景增速回升,宴席产品销售有望恢复至疫情前水平。公司23年延续大单品战略,米糕、春卷、烧麦、大包子4款新品主打早餐、宴席场景,有望接力蒸煎饺成为新增长点。

      C端&预制菜:预制菜工厂已投产,主要针对B端定制化客户,目前处于客户开发阶段;C端产品主要以新零售渠道为主,有望为公司贡献增量。

      盈利预测、估值与评级

      预计23-24公司年营业收入分别为19.81/24.43亿元,分别同增33.10%/23.32%,归母净利润分别为1.45/2.04亿元,分别同增42.14%/40.83%。并引入25年预测,收入29.44亿元,同增20.48%,归母净利润2.72亿元,同增33.54%。对应23-25年EPS分别为1.67、2.35、3.14元。鉴于连锁餐饮、乡厨市场显著恢复,公司延续大单品战略、赋能经销商,我们给予公司23年45倍PE,目标价75.15元,维持“增持”评级。

      风险提示:行业竞争加剧风险,原材料价格波动风险