伟星股份(002003)2023年一季报点评:短期业绩受下游需求扰动 全年预计为前低后高趋势
23Q1 收入、归母净利润分别同比下滑4%、18%
伟星股份发布2023 年一季报。公司23Q1 实现营业收入6.97 亿元、同比下滑3.60%,归母净利润5365 万元、同比下滑17.74%,扣非净利润5148 万元、同比下滑18.00%,EPS 为0.05 元。23Q1 归母净利率同比下降1.32PCT 至7.70%。
23Q1 公司收入下滑主要受下游品牌客户去库存影响,公司订单需求下降所致。
分品类来看,23Q1 钮扣收入表现好于拉链,钮扣收入同比降幅小于3%,拉链收入同比降幅在4~5%左右(存在去年同期高基数影响)。分品牌来看,23Q1国外品牌表现好于国内,主要系公司持续推进国际业务布局贡献。
毛利率基本平稳、费用率提升,存货较年初增加,经营现金流为净流出毛利率:23Q1 同比下降0.21PCT 至37.70%,基本平稳。
期间费用率:23Q1 同比提升1.67PCT 至28.82%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为9.82%(同比+1.59PCT)、12.46%(-0.40PCT)、4.11%(-0.95PCT)、2.43%(+1.43PCT)。销售费用率同比提升主要系职工薪酬和差旅费增加所致;财务费用率同比提升主要系利息费用及汇兑净损失增加所致。
其他指标方面:1)23 年3 月末存货为6.45 亿元,较年初增加14.50%、同比22 年3 月末减少4.50%;存货周转天数为125 天、同比增加2 天。2)23 年3月末应收账款为3.80 亿元,较年初减少0.39%、同比22 年3 月末减少2.82%;应收账款周转天数为49 天、同比减少2 天。3)23Q1 经营净现金流净额为-976万元、净流出幅度同比收窄86.06%,主要系公司支付的各项税费同比减少较多所致。
维持盈利预测,维持“买入”评级
短期受下游客户去库存影响,公司需求端受到扰动。展望23 年,全年订单情况预计为前低后高趋势,下游客户的需求和下单正在逐步复苏,公司销售下降趋势亦逐步收窄。长期来看,公司快速响应能力在行业内表现优异,产品品质获得品牌客户的认可,与此同时,近年来公司持续加大国际市场的开拓、坚持国际化战略,海外产能亦在逐步扩张,未来市场份额有望继续提升。我们暂维持公司23~25年盈利预测,对应23~25 年EPS 分别为0.51、0.60、0.70 元,23、24 年PE分别为18 倍、15 倍,维持“买入”评级。
风险提示:国内外需求持续疲软,致公司接单和毛利率受损;产能扩张不及预期;原材料价格上涨、运费上涨、劳动力成本提升;汇率波动。