锦江酒店(600754):业绩同比扭亏 关注Q2高修复预期

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李慧/李昊臻 日期:2023-04-30

  报告摘要

      锦江酒店发布20 23年一季报:2023Q1公司实现营收29.2 亿元/+25.2%,归母净利润1.3 亿元,扣非后归母净利润0.9 亿元,同比扭亏为盈;非经常性损益0.4 亿元主要来自于交易性金融资产等公允价值变动损益(0.3亿元)和政府补助(0.1 亿元)。

      营收大幅增长,归母净利润同比扭亏为盈。收入端:2023Q1 公司实现营收29.2 亿元/+25.2%,其中酒店28.6 亿元/+25.9%,食品餐饮0.6 亿元/-0.6%;酒店板块内,境内业务20.3 亿元/+19.2%,境外业务8.3 亿元/+45.7%。前期加盟服务收入0.6 亿元/-48.4%;持续加盟及劳务派遣服务收入9.0 亿元/+30.4%。利润端:2023Q1 公司实现归母净利润1.3亿元/同比扭亏为盈(对比2019 年-55.9%)。重要子公司业绩:维也纳营收8.4 亿/+17%(对比2019 年+7%)、归母净利润1.4 亿/+95%(对比2019 年+149%);铂涛实现营收7.8 亿/+37%(对比2019 年-20%)、归母净利润1.3 亿(对比2019 年-49%);卢浮实现营收1.1 亿欧元/+40%(对比2019 年-1%)、归母净亏损2188 万欧元(1.7 亿元人民币)/同比基本持平;锦江系实现营收3.9 亿/+5%(对比2019 年-37%),归母净亏损0.5 亿元/同比亏损收窄。

      2023Q1 境内经营数据大幅回暖,境内/境外RevPAR 分别恢复至19年同期103%/110%。境内酒店:全口径RevPAR 为147.54/+41.3%(较2019 年同期+2.6%),其中经济型/中高端分别同增33.3%/39.8%(较2019 年同期分别-12.8%/-9.6%);境外酒店:全口径RevPAR 为35.67欧元/+37.5%(较2019 年同期+9.6%),其中经济型/中高端分别同比+34.6%/+45.8%(较2019 年同期分别+6.7%/+20.1%)。

      门店稳步扩张,2023Q1 门店净开111 家(开195 家/退出84 家):其中经济型/中高端分别净开-7/118 家,直营/加盟分别净开-9/120 家,;截至2023Q1 公司门店数/客房数分别合计11671/111.13 万间。

      投资建议:公司资源优渥、品牌丰富,伴随行业景气度回升业绩弹性有望逐步释放。预计公司2023-2025 年营收160/183/200 亿元,归母净利润16.2/22.9/28.0 亿元,对应PE 35/25/20X,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情反复风险,宏观经济风险,整合不及预期风险。