拓斯达(300607)公司信息更新报告：盈利能力改善 高端五轴数控机床国产替代动能充沛

2022 年收入、利润高速增长，降本增效成果明显据公司年报，2022 年公司实现营业收入49.8 亿元，同比+51.4%，归母净利润1.6亿元，同比+144.2%。期间费用率同比下降6.8pcts，降本增效成果明显。我们维持2023-2024 年并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年实现归母净利润2.6/3.8/4.7 亿元，EPS 为0.60/0.88/1.11 元，当前股价对应PE 为24.4/16.7/13.3 倍。

    公司盈利能力提升，高端五轴数控机床国产替代空间广阔。维持“买入”评级。

    自产工业机器人本体出货量增幅大，注塑机相关业务毛利率明显提升2022 年工业机器人及自动化应用系统业务实现营收12.9 亿元，同比+15.29%。

    毛利率25.58%，同比下降3.4pcts，主要因占比较高的自动化应用系统业务毛利率下滑。但2022 年公司自产多关节工业机器人本体出货量超1700 台，同比增长超70%，体现出公司产品性能增强，市场认可度提高。因产品工艺提升性能优化，生产成本降低，注塑机相关业务毛利率同比提升5.66pcts。2023 年公司将推出TS 系列中小型伺服机铰式注塑机，进一步打开注塑机主机市场。

    高端五轴数控机床业绩强劲，国产替代打开长期成长空间2022 年数控机床业务营收同比大幅提升148.1%，毛利率同比大幅提升9.06pcts。

    下游民用航空、精密模具、新能源汽车零部件等市场的订单需求量保持持续稳定增长。2022 年公司推出新产品GMU600 天车式五轴联动加工中心，主要用于新能源汽车零部件、通用零件、民用航空领域加工，全年该产品订单超30 台，客户购买意愿较高，体现出公司的高端数控机床在客户端认可度持续提升。2023年公司将推出新品HMU1500 卧式五轴联动加工中心，应用于较大规格叶轮、新能源汽车副车架等领域。目前，高端五轴数控机床订单饱满，公司产能充沛，自主可控趋势下公司将实现营收规模进一步扩大，盈利能力进一步提升。

    风险提示：五轴机床、注塑机新品推广不及预期，通用自动化复苏不及预期。