英维克(002837)：Q1业绩稳健增长 看好温控龙头稳步发展

　　事件：4 月26 日，英维克发布2023 年一季度报告。2023 年一季度，公司实现营收5.27 亿元，同比+31.81%；实现归母净利润0.25 亿元，同比+97.84%。

    　　温控产品驱动业绩同比高增，毛利率持续改善。2023 年一季度，公司实现营收5.27 亿元，同比+31.81%，主要因为机柜温控节能产品的收入增加；实现归母净利润0.25 亿元，同比+97.84%。2023Q1，公司毛利率为32.73%，同比+5.35pct，环比+3.11pct。公司期间费用率27.15%，同比+1.94pct；销售费用/ 管理费用/ 财务费用/ 研发费用率分别为9.69%/6.07%/1.47%/9.92%，同比分别-0.27/+0.97/+0.36/+0.88pct。管理费用率的增长主要因为计提股份支付费用以及管理人员增加及薪酬增长所导致的管理费用的增加。

    　　全面布局设备散热与环境控制，持续推动创新产品与解决方案。公司拥有完整的设备散热与环境控制领域的产品研发体系，以客户需求为导向，采用结构化的IPD 集成产品开发流程，已构建从热源到冷源的全链条技术平台，并逐步完善多维度空气质量管理技术平台。公司持续加大研发投入，分别在深圳、北京设立新技术研究院，并已逐渐成为新产品、新技术的内部孵化及对外合作平台。未来将不断推出满足客户需求和各细分行业发展趋势的新产品和解决方案，巩固已有核心产品的市场地位，力争每个细分市场成为龙头。

    　　我们认为，随着公司研发投入的不断加大以及持续打造“理解客户需求、快速推出优质产品”的核心能力，未来业绩有望持续增长。

    　　AIGC 算力需求不断显现，公司凭借优秀品牌认可度有望持续获益。公司在数据中心、通信机柜设备温控、储能温控、新能源客车空调及轨道交通空调等领域表现出优秀的研发创新能力和品牌认可度，赢得了众多主流优质客户的信任和合作。其中，为腾讯、阿里巴巴、中国电信等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品。我们认为，随着ChatGPT 等人工智能算力需求的不断显现，数据中心作为承载数据的重要设施，对机房环境及控温的要求将不断提升，公司有望持续获益。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润为3.79/5.14/7.02 亿元，当前股价对应PE 分别为48.1/35.5/26.0 倍，持续看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险、新业务拓展不及预期风险、国家相关产业政策变动风险、骨干员工流失风险