东方国信(300166):1Q23边际好转 大数据、AI平台产品持续受益

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王之昊/于钟海 日期:2023-04-30

  业绩回顾

      2022 年、1Q23 业绩符合我们预期

      东方国信公布2022 年业绩:收入22.89 亿元,同比-7%;归母净利润-3.61亿元,由盈转亏,其中计提商誉减值准备影响约2.8 亿元;扣非归母净利润-3.74 亿元,由盈转亏。单季度看,公司4Q22 实现收入8.64 亿元,同比-12%;归母净利润-4.69 亿元,扣非归母净利润-4.58 亿元,同比由盈转亏。

      2022 年业绩整体符合我们预期,受疫情影响,项目验收延迟,而成本费用相对刚性,叠加商誉减值,收入及利润短期承压。

      公司同步公告1Q23 业绩:收入5.01 亿元,同比+7%,归母净利润0.46 亿元,同比+11%,扣非归母净利润0.15 亿元,同比-47%。,1Q23 业绩整体符合我们预期,已边际好转。

      发展趋势

      疫情影响整体增速,金融行业收入占比提升。收入分行业看,2022 全年,传统电信行业小幅下滑,占总收入比稳定保持在45%左右;金融行业实现收入6.43 亿元,同比+15%,收入占比提升至28%(同比提升5 个ppt),同时新签订单也保持增长趋势。利润端短期承压,1Q23 毛利率已边际好转。2022年公司毛利率受项目验收延后而人员成本刚性影响降低至31%,但1Q23 已环比改善恢复至和2021 年报基本相同的41%;此外,公司在研发端持续投入,2022 年研发费用率提升3ppt 至19%,综合影响下利润短期承压。此外,公司合同负债储备充足、表现亮眼,2022 年同比+30%,1Q23 环比22 年末+32%。我们预计2023 年公司收入有望恢复高增速,利润端稳步回升。

      大数据、数据库业务稳步推进,图灵引擎有望受益AI 落地。2022 年公司CirroData 在国有政策银行和头部城商行等多家银行完成了节点扩容采购,稳步扩大金融行业的影响力和占有率,此外,CirroData-Times 分布式时序数据库通过信通院“可信数据库”评测,在能源、电力、煤炭等行业部署落地。

      此外,2022 年公司基于在大数据和AI 领域积累,打造了一体化的人工智能开发与服务平台图灵引擎,实现了从数据分析、可视化到AI 模型的开发、训练、部署、推理的全流程一站式服务。公司人机对话、智能视频图像分析等应用均已在运营商、金融、政府和工业等领域有成熟项目落地验证。

      盈利预测与估值

      我们维持收入和盈利预测基本不变。考虑近期行业估值中枢有所上行,我们维持跑赢行业评级,上调目标价40%至14 元(切换至52 倍2023 年市盈率),较当前股价有28%的上行空间。当前股价对应40/30 倍2023/2024 年市盈率。

      风险

      下游运营商需求增速不及预期,政策落地不及预期,市场竞争加剧。