淮北矿业(600985)：一季度煤炭价格同比大幅提升 支撑业绩持续向好

　　事件：4月27日 ，公司发布2023年一季度报告，报告期内公司实现营业收入189.94 亿元，同比上升6.04%。归属于上市公司股东的净利润21.11 亿元，同比增长30.60%；扣非后归母净利润为20.75 亿元，同比增长25.88%；基本每股收益0.85 元，较上年同期增长30.77%。

    　　点评：

    　　受益吨煤售价提升，煤炭业务业绩大幅增长。2023 年一季度公司商品煤产量567.52 万吨，同比下降34.99 万吨（-5.81%）；商品煤销量510.15万吨，同比下降1.66%。煤炭采选业务板块收入为70.77 亿元（20.36%），公司一季度吨煤售价1387 元/吨，同比增加254 元/吨（22.39%），吨煤销售成本714 元/吨，同比增加86 元/吨（13.71%），公司吨煤毛利同比提升168 元/吨（33.17%）至673 元/吨，煤炭业务销售毛利率达48.52%，较去年同期上涨3.93pct。

    　　化工产品价格下滑，原材料采购价格上涨，煤化工业务业绩受到拖累。

    　　2023 年一季度公司焦炭产量87.5 万吨，同比下降0.27 万吨（-0.31%）；焦炭销量86.56 万吨，同比下降6.01 万吨（-6.49%），平均售价2681.22元/吨，同比下降234.76 元/吨（-8.05%）。甲醇产量15.78 万吨，同比增长7.46 万吨（89.66%）；甲醇销量15.11 万吨，同比增长7.44 万吨（97%），平均售价2260.89 元/吨，同比下降129.04 元/吨（-5.4%）。

    　　焦炭、甲醇合计收入26.62 亿元（-7.64%）。

    　　临涣煤矿采矿许可证获批，公司优质焦煤储量进一步增加。4 月26 日，公司公告临涣煤矿（260 万吨/年）取得深部（-250 米至-1000 米）煤炭资源采矿许可证，新增煤炭资源量5374.10 万吨，煤种主要为焦煤、1/3焦煤、肥煤。临涣煤矿深部煤炭资源采矿许可证的取得，有利于进一步增加公司后续煤炭储备资源，增强公司煤炭主业发展后劲，符合公司煤炭主业可持续发展战略，对提升公司可持续发展能力和核心竞争力具有积极意义。

    　　盈利预测及评级：我们看好焦煤行业基本面和公司持续推进煤炭产业强链、化工产业延链、战新产业补链战略带来的业绩韧性，在钢铁行业转型升级进程中的业绩弹性，以及精益经营带来的强劲动能。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为76.79 亿、86.71 亿、106.65 亿，EPS分别3.10/3.49/4.30 元/股；截止4 月27 日股价对应2023-2025 年PE分别为4.37/3.87/3.15 倍；我们看好公司的未来业绩，维持公司“买入”评级。

    　　风险因素：国内宏观经济增长严重失速；煤炭行业政策出现重大调整；安全生产风险；产量出现波动的风险；原材料成本大幅提高。