常熟银行(601128)点评报告：净息差稳健 业绩保持高增

常熟银行发布2023 年一季度业绩报告。

    投资要点：

    2023 年一季度营收同比增长13.28%，归母净利润同比增长20.6%：收入端，利息净收入同比增长17.7%，手续费净收入同比增长197%。总资产较年初增长10.1%。规模持续稳健扩张，净息差环比持平，以及信用成本的节约，共同推动了营收和归母净利润的增长。另外，按照公司公布的2023 年经营计划，营收增速10%左右，归母净利润增速20%左右。

    2023 年一季度净息差保持稳定，展望未来息差收窄或优于同业：2023年一季度净息差3.02%，环比持平。符合我们此前的预测，即从贷款结构看，由于中长期贷款占比相对较低，重定价的压力相对较小，息差收窄的幅度或优于同业。

    2023 年一季度贷款总额较年初增长5.7%：其中，企业贷款增长64.6亿元，增幅9.4%；个人贷款增长41.7 亿元，增幅3.6%。存款总额较年初增长12.5%，其中，个人定期存款较年初增长了19.5%，新增贡献度较高，达到84%。企业端活期存款的增长好于定期。

    资产质量持续改善，较高拨备为业绩增长形成较好支撑：2023 年一季度不良率0.75%，环比下行6BP。拨备覆盖率达到547.3%，维持高位，风险抵补能力较强。

    盈利预测与投资建议：2023 年一季度营收和归母净利润保持稳健增长。

    2022 年受疫情因素影响，个人贷款增长放缓，预计2023 年需求有望逐步修复。我们维持2023 年和2024 年的盈利预测， EPS 分别为1.18 元和1.4 元。按照常熟银行A 股4 月27 日收盘价7.78 元，对应2023 年和2024 年PB 分别为0.88 倍、0.78 倍，维持增持评级。

    风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。