杰普特(688025)：Q1盈利能力呈现积极改善 中标协鑫钙钛矿订单具有里程碑意义

　　事件：1）公司公告23 年一季报，23Q1 实现营收2.97 亿元，yoy6.78%；归母净利润0.3 亿元，yoy24.44%，公司业绩表现符合预期。2）公众号信息发布，中标协鑫光电百兆瓦钙钛矿光伏电池量产线全套激光划线设备。

    　　点评：

    　　营收稳健增长、盈利能力改善明显。23Q1 实现营收2.97 亿元，yoy6.78%。得益于连续光纤激光器业务收缩、产品结构向新能源/模组检测等方向优化，公司盈利能力积极改善。

    　　22Q1-23Q1 归母净利率分别为8.72%、4.51%、5.51%、6.96%、10.23%，23 年Q1 归母净利率同比增加1.51pct，环比增加3.27pct。

    　　新能源：切入新能源高景气赛道，锂电激光光源国产替代+积极拓展钙钛矿客户。1）锂电：

    　　产品已经覆盖锂电生产的全部激光加工工序，并且在头部客户里面完成所有激光加工工艺的验证，不断助力客户进行核心激光器国产替代；2）光伏：4 月26 日，公司公众号信息披露，近日获得钙钛矿光伏电池领先企业协鑫光电首张订单，为其打造百兆瓦钙钛矿光伏电池量产线激光划线全套设备，这标志着杰普特钙钛矿光伏电池激光划线技术进入新的里程碑。

    　　模组检测：VR/AR 检测+VCSEL 模组检测+摄像头模组检测。1）VR/AR 检测设备：正对接客户第二代产品的检测需求，新一代检测设备将增加光学检测参数以及增加新的光学检测模块，有望能为客户提供更高价值量的检测设备；2）VCSEL 模组检测：第二代VCSEL模组检测设备根据客户定制化需求完成了检测效率及检测良率的提升，为后续客户大批量全检需求提供了技术方面的可能性；3）摄像头模组检测：结合光学检测及自动光学校准技术，未来将持续配合客户优化检测解决方案。

    　　维持盈利预测及买入评级。预计23-25 年归母净利润分别为1.94、2.69、3.57 亿元；当前股价对应PE 分别为23、17、13X。考虑到公司在新能源+模组检测等业务领域积极布局，预计未来成长趋势明显，因此，维持买入评级。

    　　风险提示：行业景气复苏不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源及模组检测业务放量不及预期的风险等。