帝尔激光(300776)22年23年一季度点评:在手订单持续高增 期待新产品落地

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2023-04-28

  事件:公司发布2022 年年报及2023 一季报,2022 年公司实现营业收入13.24 亿元,同比+5.37%,归母净利润4.11 亿元,同比+7.92%;其中Q4实现归母净利润0.75 亿元,同比-24.87%。2023 年Q1 实现营收3.48 亿元,同比+11.91%,环比+28.01%;实现归母净利润0.93 亿元,同比+0.54%,环比+24.97%。23Q1 业绩符合预期。

      公司盈利能力持续提升,保持高位水平。2022 年公司毛利率/净利率分别为47.09%/31.05%,同比+1.67/+0.73pct,盈利能力保持高位水平。存货及合同负债同比持续高增,在手订单充足。2022 年公司存货/合同负债分别为8.58 亿元/7.25 亿元,同比增长分别为+29.08%/+61.87%,公司在手订单充足,未来业绩有望高增。

      多种技术路线齐布局,TOPCon SE 设备订单及中标产能已超300GW。截至2023 年4 月26 日,已取得订单和中标产能累计已超过300GW,对应单GW 设备价值量约700 万元,金额超20 亿元。我们预计公司全年TOPCon激光掺杂设备订单及中标产能有望突破400GW,占据市场龙头领先地位。

      公司全面布局TOPCon、HJT、xBC 技术路线,同时向激光转印、组件设备拓展。(1)TOPCon 激光掺杂:已实现技术突破,可实现0.25%以上提效,目前在手订单及中标产能已超300GW。(2)xBC 电池:激光微蚀刻设备已取得龙头客户量产订单。(3)HJT 电池:LIA 激光修复设备已取得欧洲客户量产订单,预计原欧洲客户下半年将再下订单。(4)激光转印设备:公司实现单站激光转印设备出货,并已交付整线验证设备,覆盖多种技术路线。

      (5)电镀铜设备:公司采取激光干法刻蚀技术,已取得量产订单。(6)组件设备:公司布局全新的组件端激光焊接设备,目前处于研发验证阶段。

      投资建议:预计公司23-25 年归母净利润分别为7.10/9.14/11.49 亿元,同比+73%/29%/26%,EPS 分别为4.16/5.36/6.73 元。维持“买入”评级。

      风险提示:光伏技术迭代不及预期;下游扩产不及预期;市场竞争加剧风险