昊华科技(600378):多子并进 成长可期
事件描述
公司发布 2022 年年报,实现收入 90.7 亿元(同比+22.1%),归属净利润 11.7 亿元(同比+30.7%),归属扣非净利润9.6亿元(同比+9.0%),其中Q4单季度实现收入 26.0亿元(同比+15.9%,环比+7.0%),归属净利润4.1亿元(同比+62.6%,环比+55.6%),归属扣非净利润2.1亿元《同比-14.3%,环比-19.2%),公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.4元(含税)。事件评论
氟橡胶、含氟特气、聚氨酯新材料和特种涂料增长可观。2022年,公司氟橡胶、含氟特气、聚氨酯新材料和特种涂料销量分别同比增长-2.0%、17.5%、9.4%、7.3%,分别实现营业收入2.7、5.8、2.7和4.9亿元,分别同比增长56.3%、39.7%、73.5%、13.8%。
受原材料 R142b 拉动,2022 年氟橡胶景气度较高。三氟化氮由于新增产能释放,产、销、库存量均同比大幅增长。除此之外,2022 年公司镍系催化剂生产、销售量分别提升55.1%、77.0%,受市场需求拉动,产销两旺。2022年,公司聚四氟乙烯树脂、橡胶密封制品销量同比-2.8%、-21.0%,实现营业收入11.6、2.2亿元,分别同比下滑-10.6%、-47.5%,受装置大修、四川省高温限电影响,聚四氟乙烯树脂产销量均略有下滑。
毛利率略有下降,费用管控合理,净利率有所抬升。受高端氟材料板块毛利率下降的影响,2022年公司毛利率为24.3%,同比减少2.9pct.2021年,公司费用管控能力逐步增强,期间费用率为15.4%,较去年减少2.1pct,主要系管理费用率降低影响。
科技立身,多子并进。2022年,公司推动建立超额奖励机制。加强生产运营调度,三氟化氮、氟橡胶、催化剂等主要生产装置产能利用率达到或接近100%,深入开展全面对标,对标提升行动推进率100%.同时,持续加大研发投入,加快新产品研发和市场投放步伐。
全年研发经费投入7.3亿元,同比增长17.2%,新产品销售收入实现20.9亿元,同比增长17.4%。氟化工领域,由于聚四氟乙烯装置大修,价格下降等影响,2022年晨光院实现归属净利润 2.9 亿元,同比-3.7%。项目上,中吴晨光 2500 吨/年聚偏氟乙烯树脂项目等项目建成投产,2.6万吨/年高性能有机氟材料项目顺利开工建设。电子化学品领域,子公司吴华气体2022年实现归属净利润2.7亿元,同比+338.7%,2022年公司新建4600吨/年电子气体项目全部建成投产,现有特气产能8600吨/年。高端制造化工材料领域,子公司黎明院2022年实现归属净利润1.7亿元,同比+9.6%;子公司西北院实现归属净利润 1.2 亿元,同比+9.5%;子公司海化院实现归属净利润 0.7 亿元,同比+9.6%。同时,公司在建25000吨/年聚氨酯类新材料,工程咨询领域,子公司西南院实现归属净利润0.9亿元,同比+18.9%。西南院签订多个订单,在建清洁能源催化剂基地项目。公司是技术领先的新材料平台型企业,高端氟材料、电子特气、航空化工材料等赛道空间材广阔,新项目投产后带动营收业绩有望迈入新台阶,同时拟收购中化蓝天,预计公司2023-2025年归属净利润分别为12.6、15.4和18.8亿元,维持“买入”评级。
风险提示
1、项目进展不及预期;
2、技术优势缺失的风险。