有研新材(600206):计提减值拖累业绩 靶材年内投产放量

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:李超 日期:2023-04-28

  事件

      公司4 月27 日发布2022 年年报和2023 年一季报,22 年公司实现营收152.54 亿元,同降5.01%;实现归母净利润2.70 亿元,同增13.16%;实现扣非净利润2.17 亿元,同增65.28%。23Q1 公司实现营收30.25 亿元,同降22.64%;实现归母净利润0.39 亿元,同降62.74%;实现扣非净利润0.29 亿元,同降70.39%。

      评论

      Q1 铂族+稀土业务走弱,存货减值拖累业绩。22 年公司靶材营收同增27%,销量同增44%,其中8-12 英寸靶材占比75%,铜系靶供应全面上量;铂族业务受贵金属价格波动、需求下滑影响,营收同降20%;磁板块营收同增48%,其中轻稀土金属营收同增25%,中重稀土金属营收同增33%,磁材营收同增46%;光板块营收同增8.2%,其中红外光学材料营收同增26%,销量同增11%;23Q1 铂族业务持续走弱,稀土业务因1-4 月价格较22 年均价下滑23%,公司计提存货跌价准备4086.40 万元,对Q1 业绩影响较大。

      德州基地预计下半年投产,高端铜钴靶占比持续提升。公司半导体靶材全品类覆盖,以铜系靶为主,昌平产线改造完成,目前产能3.5 万块/年,德州基地规划扩建4.3 万块产能,厂房主体结构已竣工,预计下半年投产。公司持续推广12 英寸高端靶材产品,进一步提升铜、钴、贵金属靶材占比,高端型号产品可满足7nm 用关键材料要求,先进存储用钨及钨合金靶开发进展顺利,铝钪及其它特种合金靶材在国内保持领先优势。原料方面,公司已实现高纯铜、钴金属自产自供,利润率有望持续提升。

      磁光医板块协同发展。1)磁板块:构建稀土全产业链,布局稀土金属、合金、稀土铽镝靶材和声学、工业电机领域用烧结钕铁硼、粘结磁体,22 年稀土靶材利润贡献同增20%。2)光板块:

      在原硫化锌等特种红外光学材料的基础上,从材料向组件器件延伸,搭建光电产业群。3)医板块:医用钛镍丝产线二期已投产,实现产能30 吨。持续开展二代数字化定制口腔正畸矫治系统的推广及使用,快速推进口腔正畸数字化规划进程。

      盈利预测&投资建议

      根据Q1 业绩与业务规划,分别下调公司23-24 年归母净利润42%、47%,预计公司23-25 年归母净利润分别为3.71 亿元、4.87亿元、6.17 亿元,对应EPS 分别为0.44 元、0.58 元、0.73 元,对应PE 分别为32 倍、24 倍、19 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      晶圆厂扩建速度不及预期;产能扩张不及预期。