良信股份(002706)2023年一季报点评:业绩符合预期 盈利能力回暖

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邓永康/李佳 日期:2023-04-27

  事件:2023 年4 月26 日,公司发布2023 年一季度报告。23Q1 公司实现营业收入9.3 亿元,同比增长16.29%;归母净利润0.85 亿元,同比增长17.84%。

      盈利能力回暖,持续研发投入。

      23Q1 公司毛利率为31.72%,环比增长2.91pcts;净利率为9.13%,环比增长3.03pcts,盈利能力较22Q4 有所回升。费用率方面,23Q1 公司销售费用率、管理费用率分别为10.13%、5.69%,分别同比-0.1pct、+0.73pct,环比-1.24pcts、-0.35pct,其中管理费用率上升原因为公司规模扩大。研发方面,公司23 年Q1 研发投入共计0.61 亿元,同比增长10.50%,截至23Q1 末,公司累计申请专利2362 项,累计获得授权1661 项。依托互联互通、边缘计算、可视化智能云配电系统等技术,公司持续攻关低压配电解决方案升级,荣登《2022上海硬核科技企业TOP100 榜单》。

      参股新型储能研究院,品牌影响力有望提升。

      4 月13 日,公司参股由南网科技牵头成立的广东新型储能国家研究院,该研究院主要针对新型储能方案及标准进行研究。公司在储能领域具备完善的产品及解决方案,本次参股研究院的设立,有利于促进与储能产业链各方深入合作,深入研究前沿储能行业低压解决方案,参与制定行业标准,提升品牌影响力。

      海盐基地陆续搬迁,未来制造效率更上一层楼。

      公司海盐智能生产基地按照工业4.0 标准进行规划,预计23 年底完成搬迁。未来公司主要产能将布局于海盐工厂,而上海工厂将作为总部保留智慧人居业务产能。后续随着智能工厂投产,公司的生产制造效率将进一步提升。

      员工持股计划彰显公司对未来发展雄心。

      2023 年1 月3 日,公司发布业务决策团队1 号及奋斗者2 号员工持股计划。从触发条件来看,1)业务决策团队1 号:以2022 年年报数据为基数,2025 年营业收入及扣非后归母净利润年复合增长率分别不低于25%及20%。2)奋斗者2号:三批归属条件,分别是以2022 年年报数据为基数,23-25 年营业收入增长率分别不低于20%/44%/73%,对应复合增速为20%,扣非后净利润增长率分别不低于15%/32%/52%,对应复合增速为15%。员工持股计划的触发条件清晰,彰显了公司对未来发展的期许,同时也有望提高公司的凝聚力、竞争力,有利于公司可持续发展。

      投资建议:我们预计公司23-25 年的营收分别为50.67、61.78、74.85 亿元,增速分别为21.9%、21.9%、21.1%;归母净利润分别为5.5、6.84、8.62亿元,增速分别为30.4%、24.3%、26%。对应4 月26 日收盘价,公司23-25年估值分为23X、18X、15X。维持“推荐”评级。

      风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动风险。