盈峰环境(000967):智慧服务业务增长符合预期 智能装备板块持续承压

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:殷中枢/郝骞/黄帅斌 日期:2023-04-26

  事件:公司发布2022 年年报,实现营业收入122.56 亿元,同比增长3.75%,实现归母净利润4.19 亿元,同比下降42.51%。2023 年一季度,公司实现营业收入26.71 亿元,同比下降5.37%,实现归母净利润1.56 亿元,同比增长10.51%。

      智慧服务业务快速增长,智能装备板块持续承压。

      2022 年公司智慧服务业务实现营业收入41.58 亿元,同比增长37.45%,新增合同总额92.51 亿,新增年化合同额18.19 亿,同行业市场排名第一名。截至2022 年末,公司存量市场年化合同额55.25 亿,累计合同总额达到541.65 亿,待执行合同总额达427.12 亿,行业排名第三名。

      2022 年公司智能装备业务实现营业收入60.84 亿元,同比下降2.05%。主要系2022 年受宏观形势的影响,环保装备市场延续了上年下滑的趋势。2022 年公司环保装备总销售13743 辆,连续22 年处于国内行业销售额第一的位置。此外,新能源环卫车有望为行业带来新的增量,2022 年公司纯电动环卫车辆销售1369辆,占市场份额29.3%,位居行业第一。

      毛利率方面,2022 年智慧服务毛利率同比下降1.30 个pct 至15.45%,智能装备毛利率同比提升2.18 个pct 至25.92%。2023 年一季度,公司整体毛利率为25.10%,同比提升1.63 个pct。

      持续聚焦智慧环卫,多元化拓展业务形式。

      2022 年公司较好的完成了智慧服务年40 亿元的营收经营目标,达成率为104%。

      未完成年合同总额600 亿元的经营目标,达成率为90.27%,主要原因为市场上5 年以上长周期的订单减少。公司2023 年经营目标为:智慧城市服务计划累计合同额达到800 亿元,实现年营收65 亿元;2020-2024 年,累计合同额达到1000 亿元,实现年营收100 亿元。2023 年,公司将持续聚焦公司核心业务智慧环卫,坚持技术领先、产品领先的经营策略,同时布局新能源业务,包括太阳能光伏支架、工商业储能产品等。

      维持“买入”评级:盈峰环境是以“智慧环卫”为核心的环卫服务投资及运营商,受宏观环境影响盈利有所承压,我们下调23/24 年并新增25 年盈利预测,预计公司23-25 年实现归母净利润10.60/12.37/14.27 亿元(下调12%/下调13%/新增),当前股价对应23-25 年PE 为15/13/11 倍。公司市场地位稳固,智慧服务业务快速增长,新能源业务有望带来业绩增量,维持“买入”评级。

      风险提示:项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险;市场竞争激烈致业务开拓不及预期。