盛天网络(300494):业绩持续高增 拓展多元场景

类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:高博文/陈子怡 日期:2023-04-26

  投资要点

      公司发布2022 年报及2023 年一季报。2022 年公司实现营收16.58 亿元,同比增长35.8%;实现归母净利润2.22 亿元,同比增长77.7%。

      2023Q1 公司实现营收4.29 亿元,同比增长34.5%;实现归母净利润0.74 亿元,同比增长40.0%。

      业绩维持高速增长,网络广告与增值业务贡献主要增量。分业务来看,2022 年公司游戏运营业务实现营收1.92 亿元,同比下滑18.4%,主系老游流水自然下滑;IP 运营业务实现营收4.52 亿元,同比增长0.7%,主系《三国志·战略版》进入成熟期,收入稳健,同时推广成本减少,分部毛利率显著优化;网络广告与增值业务实现营收10.05亿元,同比增长90.7%,为公司业绩高速增长的主要驱动力,分部收入增长主系游戏社交业务表现出色,产品“带带电竞”下载数量位居多个应用市场垂直品类前列。

      游戏储备丰厚,迎接产品大年。公司2023 年产品线丰富,其中IP 类产品《大航海时代:海上霸主》原IP 拥有超过三十年历史,游戏已获得版号,预计2023H1 在港澳台地区发行,2023H2 在大陆地区发行;非IP 类产品中,公司预计在2023 年上线的主要产品有《星之翼》、《遇见梦幻岛》、《潮灵王国:起源》等,其中《遇见梦幻岛》已获得版号,《潮灵王国:起源》已提交版号申请,《星之翼》开发也步入尾声。

      2023 年公司迎来游戏产品大年,新游上线业绩增量可期。

      电竞场景领域先行者,积极拓展新场景。线下游戏场景方面,公司为电竞酒店打造易乐途数字营销平台,集品牌曝光、流量置换、电竞赛事等功能,能够有效赋能电竞酒店品牌运营,目前已与美团酒店达成合作。线上游戏场景方面,公司基于原有产品技术优势搭建随乐游云游戏平台,能够多端使用并与社交平台互动,实现即点即玩、高互动性的游戏体验。2022 年11 月公司与5G+AI+AR 软硬件领跑者Rokid 签署协议,将在XR 领域开展合作,目前随乐游平台已率先接入Rokid生态。

      【投资建议】

      我们认为2023 年公司游戏业务有望迎来产品大年,旗下游戏平台与游戏社交业务生态体系逐步完善,对于新场景的拓展值得期待,对公司后续表现持乐观态度。我们预计2023-25 年公司分别实现营收21.33/25.65/30.42亿元,实现归母净利润3.18/3.92/4.99 亿元,EPS 分别为1.17/1.44/1.84元每股,对应PE 为36/30/23 倍,首次覆盖,给予“增持”评级

      【风险提示】

      游戏版号发放不及预期

      行业政策监管风险