菜百股份(605599):线下门店逐步走出华北市场 数字化建设不断完善

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2023-04-26

公司1Q2023 营收同比增长45.62%,归母净利润同比增长30.57%4月25日,公司公布2022年年报及2023年一季报:2022年实现营业收入109.90亿元,同比增长5.61%,实现归母净利润4.60 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.59 元,同比增长26.57%,实现扣非归母净利润4.05 亿元,同比增长14.59%。

    1Q2023 实现营业收入50.52 亿元,同比增长45.62%,实现归母净利润2.35 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.30 元,同比增长30.57%,实现扣非归母净利润2.13 亿元,同比增长23.85%。

    公司1Q2023 综合毛利率下降1.26 个百分点,期间费用率下降0.15 个百分点2022 年公司综合毛利率为11.22%,同比下降0.12 个百分点。1Q2023 公司综合毛利率为11.38%,同比下降1.26 个百分点。

    2022 年公司期间费用率为4.36%,同比下降0.05 个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为3.20%/0.91%/0.17%/0.09%,同比分别变化+0.17/-0.04/-0.19/+0.01 个百分点。1Q2023 公司期间费用率为3.77%,同比下降0.15个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为2.77%/0.69%/0.25%/0.06%,同比分别变化-0.01/ -0.19/+0.04/+0.01 个百分点。

    线下门店逐步走出华北市场,数字化建设不断完善2022 年公司共新开直营门店14 家,其中北京市内门店8 家,北京以外区域门店6 家;2023 年第一季度,公司无新增门店。截至2023 年3 月末,公司共计直营门店70 家,覆盖北京各行政区以及河北、天津、西安、 包头、苏州等地。

    公司拟增加直营门店3 家,其中2 家位于北京,分别预计于2023 年第二/四季度开业,1 家位于河北,预计于2023 年第二季度开业。在数字化方面,公司2022年启动数字化转型升级,完成一期15 套信息化系统的新建和改造工作。截至2022 年末,一期项目已成功上线,有利于公司提高经营管理效率。

    上调盈利预测,上调至“买入”评级

    公司2023 年一季报业绩超预期,主要受益于京津冀等地线下客流回暖及经济复苏,且考虑到黄金产品景气度持续向好,我们上调对公司2023/2024 年EPS 的预测16%/26%至0.84/ 1.01 元,新增对公司2025 年EPS 的预测1.17 元。公司线下门店逐步走出华北市场,数字化建设不断完善,竞争实力不断提升,上调至“买入”评级。

    风险提示:阜外市场扩展效果不及预期,金价波动加剧,北京总店营收占比过高。