同花顺(300033)2023年一季报点评：业绩稳健增长 关注AI应用持续落地

　　事件：2023Q1 公司实现营业收入6.1 亿元，同比增长18.42%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长9.26%；实现扣非归母净利润1.15 亿元，同比增长7.06%；销售商品、提供劳务收到的现金7.45 亿元，同比提升14.8%，公司23Q1 业绩符合我们预期。

    　　证券市场Q1 略显疲软，公司业绩实现逆势增长。2023Q1 证券市场延续2022 年趋势，根据WIND 统计，2023Q1 全部A 股成交额同比下降11.2%。尽管市场略显疲软，公司营收及销售收款仍实现同比增长，主因公司不断利用 AI 等最新技术优化产品，深度挖掘用户需求，投资者对金融信息服务需求增加。此外，2023Q1，公司合同负债达10.72 亿元，环比增长9%。

    　　规模扩张加大成本费用，致净利率同比下降。2023Q1，公司归母净利率达20.04%，同比下降1.68pct，主因公司规模扩张致成本费用提升：1）由于采购的信息数据费用、技术服务人员薪酬等增加，23Q1，公司毛利率达82.4%，同比下降1.58pct；2）公司规模扩大，总部大楼等固定资产折旧、员工薪酬等增加，23Q1 公司管理费用率为9.24%，同比提升1.08pct；3）公司加大精准营销推广力度及相应投入，23Q1 公司销售费用率为14.44%，同比提升0.53pct。

    　　加大研发投入，关注AI 应用落地。公司持续加大研发投入，进一步加大对机器学习、自然语言处理等关键技术攻关，特别是在AI 大模型、AIGC 等领域的应用研究。23Q1，公司研发费用达2.81 亿元，同比提升7.47%。公司前瞻布局AI，具备海量金融垂类数据基础，有望在多个领域打造新的盈利增长引擎： 1）基于多年经验及流量规模积累，已具备海量金融垂类数据基础。2）公司自2009 年起即已布局AI 领域，目前已有i 问财、智能语音、智能机器人等产品及服务。3）公司基于自主智能语音技术的产品已应用于多家证券公司、基金公司及电信运营商；同花顺虚拟数字人对话平台已落地多个大型客户。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司的互联网金融信息服务龙头地位及竞争力；AI 技术赋能增值服务，应用拓展至多场景，有望打开业绩增长空间。我们维持此前盈利预测，预计23-25 年归母净利润为22/25/29 亿元，同比变动29%/16%/14%，对应当前股价PE 分别为46/39/34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争风险，AI 技术及应用发展不及预期