纽威股份(603699)：业绩符合预期 盈利能力显著改善

事件：4 月22 日，公司披露2022 年年报，全年实现营收40.59 亿元，同比增长2.46%，归母净利润4.66 亿元，同比增长23.49%，扣非后净利润4.43 亿元，同比增长14.35%。业绩符合预期。

    四季度实现同比较高速增长，盈利水平显著改善：单四季度来看，公司22Q4 实现营收11 亿元，同比增长4.36%，归母1.19 亿元，同比增长34.33%。

    盈利水平方面，公司22 年毛利率为30.51%，同比提升2.66pct，净利率11.68%，同比提升2.1pct，盈利水平明显改善，其中Q4 毛利率改善明显，提升至37.12%。

    多项领域取得重要突破：2022 年公司进一步扩大铸锻件下游应用领域，覆盖油气、风电、石化、工程机械和阀门行业，同时，新开法兰、齿轮箱用齿圈、轮胎模具、交通设备配件等产品。阀门方面，1）公司中线蝶阀成功通过美国UL 认证，进一步拓展率水系统处理阀门；2）在清洁能源领域，在多晶硅及可降解塑料市场快速扩大，产品还被使用到海洋风电、氢能、地热、生物能等清洁能源开发项目中。3）核电领域，公司22 年先后斩获核 1 级闸阀、核 1级截止阀、核 1 级轴流式止回阀合同订单，开启核电高端阀门市场，此外，英国 HPC 项目 2000 余台核级阀门顺利完成第三方验收，成为中国境内首个为欧洲核电厂直供核安全级阀门设备的中国阀门厂家。4）海工领域，纽威石油设备独立研制的 3000 米水深级别水下阀门被该客户正式批准，温度覆盖范围扩大到-46 ~150℃，可覆盖现阶段全球绝大部分水下工况。

    投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润6.06/7.55/8.42 亿元。

    对应PE 分别为16.03/12.87/11.54 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：汇率波动风险、海运费价格波动风险、原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险