创维数字(000810):短期海外业绩承压 新兴业务仍在成长阶段

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:何伟/汤亚玮 日期:2023-04-24

  1Q23 业绩低于我们预期,主要由于海外需求承压、手机模组等业务下滑公司公布1Q23 业绩:公司实现营业收入23.42 亿元,同比-15.45%;归母净利润1.17 亿元,同比-43.62%;扣非后归母净利润1.12 亿元,同比-42.7%。公司业绩低于我们预期,主要由于1Q23 海外需求承压,及手机模组、智慧城市业务亏损所致。

      主业海外需求承压,中小模组及智慧城市业务拖累业绩:1)据海关总署数据,1Q23 国内机顶盒1出口量同比-5.68%,出口额同比-21.11%。公司一季度海外业务收入下滑,主要由于2022 世界杯年造成需求的提前透支,以及部分市场运营商采购周期延后所致。2)据Canalys,1Q23 全球智能手机出货量同比-12%。公司1Q23 手机模组业务亦延续亏损状态。3)1Q23 毛利率同比基本持平,环比+0.7ppt,主要由于海运成本及存储芯片价格下降。4)1Q22 公司由于应收款项会计估计变更,信用减值损失转回5155 万元。剔除该影响后,1Q23 公司归母净利润同比-25.1%。

      国内中标份额提升体现竞争力,新兴业务积极拓展中:1)宽带设备方面,公司于今年4 月在中国移动2022-2023 年智能网关竞标中中标全部标包,排名及份额均有所提升;公司总中标台数达502.9 万台,同比+11.1%。2)VRAR 业务方面,新品pancake 1c 已于近期发售,同时公司已与2023 年北影节达成合作。3)安防摄像头方面,目前公司已于国内外推出具备黑极光全彩摄像头监控、车型及人形识别等功能的IPC 产品。

      发展趋势

      全球智能终端龙头积极布局AIGC 机会:1)公司作为全球机顶盒龙头,已与谷歌、微软、百度、华为等科技龙头公司达成长期合作关系。公司公告,在AIGC 相关领域有创维小度AI 盒子、智能交互平板等多款产品,后续将积极开发AIGC 相关落地应用。2)公司公告,海外子公司欧洲Strong 已经接入OpenAI,在微软云Azure 上已注册ChatGPT 商业版及测试。

      盈利预测与估值

      由于海外需求的不确定性,我们下调2023 和2024 年归母净利润8%、8%至9.5 亿元、10.8 亿元。当前股价对应23 倍2023 年市盈率和20 倍2024年市盈率。维持跑赢行业评级。由于AI 行业估值中枢下行,我们下调目标价8%至22.30 元,对应27 倍2023 年市盈率和24 倍2024 年市盈率,较当前股价有20%的上行空间。

      风险

      新业务发展不及预期风险;市场需求波动风险;汇率风险。