龙建股份(600853):积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/郭浩然/陈剑鑫 日期:2023-04-23

本报告导读:

    将积极关注边境工程及中俄合作等项目,积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场。22 年新签合同增81%,期末在手订单增10%,ROE14%提升3.4pct。

    投资要点:

    维持增持。维持预 测2023-24 年EPS0.43/0.51 元增25/20%,预测2025 年EPS0.61 元增18%。维持目标价7.18 元,对应2023 年16.7 倍PE。

    龙建股份积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场。(1)将积极借助各种平台,寻求业务合作和市场开拓机会。将积极关注边境工程及中俄合作等项目,积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场。

    (2)公司与俄罗斯天然气汽车运输联盟于1992 年共同成立了黑龙江伊哈公路工程有限公司,持有59%股份;公司也在俄罗斯成立了莫斯科分公司。

    推广实施股权多元化合作,发行可转债获证监会受理。(1) 2022年底完成云南玉溪公建股权多元化专项改革,龙建玉溪正式挂牌运营,2023Q1 已获得3.69 亿元市场订单。2023 年,公司计划在区域市场推广实施“股权多元化合作”模式,努力打造区域市场核心竞争力。(2)21 年实施的股权激励要求22-24 年净资产现金回报率不低于24.5/25.5/26.0%。(3)拟发行可转债募集不超过10 亿用于鹤哈高速等,23 年3 月24 日获上交所受理。

    2022 年净利增30%新签增81%,2023Q1 新签境外合同2.7 亿。(1)2022年营收170 亿增12%(单季度Q1-4 同比29/8/-7/35%),归母净利3.5 亿增30%(单季度Q1-4 同比69/46/1/50%)。(2)22 年新增合同订单增81%,高出经营计划33%,期末在手订单增10%保障倍数2.2 倍。( 3)2023Q1 新签54亿增12%,其中境外建造工程项目新签2.7 亿(2022 年同期无境外项目)。

    (4)官网显示大股东黑龙江建投集团利润约占黑龙江省地方国企1/4。

    风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。