美妆行业周报：消费复苏趋势向好 3月化妆品社零同比+9.6%

　　周观点

    　　化妆品板块：景气度改善，格局分化延续。3 月以来，化妆品行业线上线下恢复态势明显。根据国家统计局数据，23 年3 月社零总额同比增长10.6%，限额以上化妆品零售额同比增长9.6%；Q1 社零总额累计同比增长5.8%，限额以上化妆品零售额累计同比增长5.9%，消费复苏趋势向好，化妆品等可选消费环比延续改善趋势。根据魔镜数据，3 月淘系护肤大盘自21 年12 月以来首次转正，上市公司中3 月抖音+淘系合计实现正增长的公司有珀莱雅（yoy+28.5%）、巨子生物（yoy+210.4%）、丸美股份（yoy+56.9%）、上美股份（yoy+25.5%）。周内珀莱雅披露22 年年报和23 年一季报，22 年公司实现营收/归母净利润同比分别+37.8%/+41.9%的高速增长，主要系公司进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”战略，同时坚持“大单品策略”，主品牌销售稳步增长，子品牌销售快速增长，各品牌线上渠道实现稳步增长。23 年Q1 公司营收/归母净利润同比分别+29.3%/+31.3%，逆势延续高增，我们预计随着公司产品快节奏上新，并与超头维持紧密合作，公司增长势能将持续释放。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。

    　　医美板块：终端机构客流逐渐恢复，供给优化驱动行业增长。23 年Q1新闻报道/上市公司数据等多维度交叉验证医美景气度恢复，Q2 医美进入消费旺季以及去年同期低基数，景气度有望延续。长期角度，供给端材料类型增加、价格带层次丰富则有望更好满足求美者多样化/个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。

    　　市场表现

    　　美容护理：周内美护板块涨跌幅-5.0%，31个申万一级行业中美容护理排第30位，相对沪深300收益-3.6pct；其中科思股份（+17.3%）、美丽田园医疗健康（+3.2%）涨幅居前。

    　　珠宝钻石：周内饰品板块涨跌幅-4.0%，相对沪深300收益-2.5pct；其中周大生（+0.5%）上涨。

    　　资金持仓

    　　美容护理：周内外资增配科思股份/贝泰妮/上海家化/华熙生物，环比分别增加92.2%/12.4%/2.8%/2.1%。

    　　珠宝钻石：周内外资增配迪阿股份/黄河旋风/老凤祥，环比分别增加40.7%/36.0%/4.4%。

    　　风险提示

    　　监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期