东方盛虹(000301)：成本压力缓解需求改善 大炼化加码业绩

　　本报告导读：

    　　公司2023年一季度业绩符合预期。公司成本端缓解需求回暖带动业绩修复。大炼化投产加码业绩。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持盈利预测与目标价：2023 年初公司成本压力缓解，下游需求回暖，我们维持公司2023-2025 年EPS1.18/1.43/1.77 元。

    　　参考可比公司给予2023 年PE14X，维持目标价16.52 元，维持增持评级。

    　　2023Q1 业绩符合预期，成本缓解需求复苏：公司2023Q1 业绩符合预期。公司2023Q1 实现营收295.34 亿元，同比+114%，归母净利润7.17 亿，同比+4.75%，扣非后归母净利润6.97 亿元，环比2022Q4 实现扭亏为盈。公司Q1 业绩回暖原因是：1）成本端缓解需求回暖带动业绩修复：Q1 单季度布伦特原油均价81.37 美元/桶，环比-8%，PTA/丙烯腈环比1%/0%，实现小幅上涨；相关产品价差实现修复：

    　　PTA-PX/DTY-PTA-MEG 环比-14%/+7%。

    　　炼化装置投产构建成长基石：盛虹1600 万吨炼化一体化项目装置于2022 年底陆续投产，乙烯、丙烯及下游化工品产能开始释放。公司实现三种烯烃制取路线全覆盖，规模化炼化装置构建成长基石。

    　　少油增化趋势下新材料项目稳步推进：公司是全球最大的光伏级EVA 生产基地，于2022 年Q3 公告完成800 吨POE 中试，后积极推进“百万吨EVA”，30 万吨/年POE 及20 万吨/年α-烯烃等光伏材料项目。此外公司深度布局超高分子量聚乙烯、苯酚丙酮，多元醇，可降解塑料以及磷酸铁锂项目等新材料项目，构建新增长极。

    　　风险提示：需求不及预期，项目进展不及预期。