厦门国贸(600755):主业高增长 分红比例提升
盈利持续增长,分红比例提升
2022 年厦门国贸营业收入5219 亿元,同比增长12.3%;归母净利润35.89 亿元,同比增长4.41%;净资产收益率15.35%,略超预期。其中供应链业务收入5058 亿元,同比增长10.82%;结合期货损益后的综合毛利75.36 亿元,同比增长32.1%;综合毛利率1.49%,提升0.24 个百分点,提质增效结果明显。2022 年厦门国贸房地产项目基本结算完毕,基本退出房地产经营。2022 年分红比例39.86%,比2021 年的32.26%明显提升,股息率6.92%。
主业供应链毛利高增长
2022 年供应链收入增长10.82%,其中金属及金属矿产收入下滑5.75%、货量增长18.9%,能源化工收入增长40%,农林牧渔收入增长47%。厦门国贸提升高资源利润率的业务占比、实体产业客户的占比、供应链一体化项目收入的占比,实现提质增效,供应链业务结合期货损益后的综合毛利增长32%,远高于营收增速。厦门国贸有望继续做大粮食、铜矿、油品等传统品类,拓展煤焦、硅锰、废钢、LPG 等新兴品类,开拓氢氧化钴、碳酸锂、MHP、硫酸镍、光伏板等新能源材料,供应链业务有望高增长。
“一带一路”贸易快速增长
厦门国贸在俄罗斯、菲律宾、越南、泰国、迪拜等地设立分支机构,拓展钢铁、煤炭、浆纸、棉纺、农林等境外业务;在新加坡布局国际航运业务,组建团队开展油气和铁矿业务;在印尼成立金属合资公司,布局东南亚地区钢铁业务;与印尼万向镍业成立合资公司拓展印尼本地的镍矿、煤炭市场。2022 年厦门国贸实现进出口总额174.81 亿美元;“一带一路”沿线贸易规模超900 亿元,同比增长超17%。厦门国贸入选2022 中国上市公司共建“一带一路”优秀实践案例(共54 家,交运3 家)。
“国贸云链”助力提质增效
“国贸云链”覆盖客户近4000 家,累计订单近5 万笔,成交金额超200亿元。“国贸云链·天眼”在全国71 个仓库部署103 套智能虚拟围栏及货物智能盘点设备,在近50 个仓库以物联电子锁替代传统挂锁、封签。“国贸云链”凭借对区块链技术在供应链行业的应用,被商务部遴选为“2022年度商业科技创新应用优秀案例”;“国贸云链·天眼”智慧仓储监控平台荣获中物联2022 年“全国物流与供应链信息化优秀案例”。
上调2023-24 年归母净利润预测至36.2、44.2 亿元(原预测35.2、42.3亿元),引入2025 年归母净利润预测52.8 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:大宗商品消费需求减少风险,大宗商品价格下跌风险,应收款坏账增加风险,汇率和利率波动风险。