远东股份(600869)公司事件点评报告:“缆储一体”持续推进 储能订单充裕

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:臧天律 日期:2023-04-21

  远东股份发布2022 年年度报告,2022 年实现营业收入216.8亿元,同比增长3.87% ;实现归母净利润5.52 亿元,同比增长3.98%;实现归母扣非净利润4.19 亿元,同比增长32.2%。

      投资要点

      运营效率提高,“缆储一体”持续推进

      2022 年公司实现营业收入216.8 亿元,同比增长3.87%,实现归母净利润5.52 亿元,同比增长3.98%,实现归母扣非净利润4.19 亿元,同比增长32.2%。其中2022Q4 实现营收57.42 亿元,同比下降3.24%,环比下降3.85%,实现归母净利润0.63 亿元,同比下降41.79%,环比下降55.32%。公司业绩稳步增长,“缆储一体”战略持续推进。

      分业务板块看,公司智能缆网/锂电储能/智慧机场分别实现营业收入196.92/4.95/14.36 亿元,对应同比增长8.71%/-50.30%/-14.32% , 对应毛利率分别为13.13%/-6.26%/15.91% 。从盈利能力看, 2022 年公司毛利率为12.92%,同比降低0.92pcts;净利率为2.67%,同比降低0.01pcts;公司期间费用率9.80%,同比下降1.03pct,可以看出运营效率持续提高。

      智能缆网:领军地位稳固,海缆基地2023 年底部分投产

      公司2022 年智能缆网业务实现营业收入196.92 亿元,同比增长8.71%,净利润8.66 亿元,同比增长29.76%,净利率为4.4%,同比提高0.72pcts。公司在线缆行业领军地位稳固,在风电、光伏、核电、水电、储能等清洁能源产业链协同发展,是最大的风电电缆系列产品供应商。2023 年一季度中标/签约千万元以上合同订单72.61 亿元,在手订单充足。

      目前公司已取得35 和66kV 光电复合海缆产品市场资质,并加快推进高端海工海缆产业基地项目建设,预计2023 年底实现部分投产,有望给公司打开新的增长空间。

      锂电储能:户储、工商业储能、大储多能互补,在手订单充裕

      公司2022 年智能电池板块实现营业收入4.95 亿元,同比下降50.3%,净利润-3.84 亿元,同比下降7.86%,主要系公司对电池生产线进行改造升级,叠加锂电铜箔业务未全部并  表,对业绩造成一定拖累。公司重点突破储能领域,打造了便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统产品等多元化产品矩阵,获得海外户用储能订单超10 亿元。

       盈利预测

      预测公司2023-2025 年收入分别为263/319/383 亿元,EPS分别为0.44/0.7/0.92 元,当前股价对应PE 分别为12/8/6倍,维持“买入”投资评级。

       风险提示

      线缆行业需求不达预期;铜价上升过快;锂电储能业务发展不及预期;大盘系统性风险等。