华阳集团(002906)中小盘信息更新：汽车电子精密压铸双轮驱动 加码研发引领科技创新

　　公司发布2022 年年报与2023 年一季报，业绩实现稳健增长

    2022 年，公司实现总营收56.38 亿元，同比增长25.61%；实现归母净利润3.80亿元，同比增长27.40%。2023 年一季度，公司实现总营收13.15 亿元，同比增长9.63%；实现归母净利润0.78 亿元，同比增长12.10%。报告期内，公司产品、技术迭代升级，订单、客户显著开拓，助力公司实现稳健增长。基于公司2023年一季度业绩及行业成本压力，我们小幅调整公司2023-2024 年业绩预期并新增2025 年业绩预期。预计公司2023-2025 年归母净利润5.13（-0.87）/6.95（-1.36）/9.36 亿元，对应 EPS 分别为1.08/1.46/1.97 元/股，对应当前股价的PE 分别为31.3/23.1/17.2 倍，鉴于公司良好的发展前景，维持“买入”评级。

    　　汽车电子与精密压铸双轮驱动，高研发投入助力产品竞争力提升2022 年，公司汽车电子、精密压铸业务分别实现营收37.45/12.24 亿元，同比增长27.14/41.10%；毛利率分别为21.28/25.96%，分别较2021 年提升0.09/0.23pct，受益于汽车电子新产品量产与精密压铸新领域开拓，公司营业收入实现高增长、盈利能力持续增强。费用端，2022 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.04/2.96/8.35/-0.15%，同比变动-0.02/-0.63/0.61/-0.39pct，合计降低0.42pct，费用率整体有所改善。公司2022 年研发投入4.71 亿元，同比增长35.53%，有利于拓展和丰富公司产品线，增强企业产品市场竞争力。

    　　聚焦智能化、轻量化赛道，引领科技创新，充分受益行业红利公司凭借优秀产品开发能力与交付能力，持续获取项目定点，客户结构不断优化。

    　　汽车电子业务方面，HUD 产品引领科技创新，双焦面产品获得定点、斜投影产品参与外资全球化项目竞标，前瞻布局光波导、裸眼3D 等技术；车载数字声学系统已经实现规模化量产；智能座舱域控配套多款芯片部分实现量产；智能驾驶域控平台已投入研发；电子外后视镜获得定点。此外公司与华为车载光、珑璟光电、CY Vision 等诸多伙伴亲密合作，推动新技术落地。精密压铸方面，新能源车关键零部件制造工艺、高精密数控加工等方面取得新突破，综合实力不断提升。

    　　风险提示：产品研发进度不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。