中闽能源(600163):关注福建海风竞配与资产注入进展

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:王玮嘉/黄波 日期:2023-04-20

  2022 年归母净利同比+7%,下调盈利预测与目标价

    中闽能源发布业绩:2022 年实现营收17.9 亿元(调整后同比+15%),归母净利7.3 亿元(调整后同比+7%),低于华泰预测(8.3 亿元),主因黑龙江生物质项目亏损0.46 亿元;公司自重组上市以来首次派息,分红率26%。

      我们预计23-25 年EPS 0.44/0.47/0.50 元(前值0.49/0.52/-元)。大股东旗下两大优质资产(平海湾海上风电三期、永泰抽蓄)有望陆续注入、推动公司中长期业绩增长。可比23 年PE 均值14x(Wind 一致预期),给予公司23 年14xPE,目标价6.16 元(前值7.84 元基于23 年16xPE)。关注福建省第二批海上风电竞配,我们看好公司区位优势。维持买入评级。

      并网发电项目稳定运行,短期内装机无变化

      截至22 年底公司并网装机合计95.73 万千瓦,同比无变化;其中陆上风电61.13 万千瓦、海上风电29.6 万千瓦。2022 年福建海上风电净利润同比+17%,福建陆上风电净利润同比+2%,黑龙江风电净利润同比+239%。来风大小是影响公司业绩的核心变量,2022 年公司的福建陆上/海上风电利用小时分别为3,328/4,038 小时(同比+298/-186 小时),均好于福建全省风电平均水平(3,132 小时);公司的黑龙江风电利用小时数为2,518 小时(同比+233 小时),略低于黑龙江全省风电平均水平(2,559 小时)。

      平海湾三期已符合注入条件,永泰抽蓄顺利投产大股东福建省投资集团在中闽能源2019 年重大资产重组时承诺,集团旗下相关资产可启动资产注入的先决条件包括:1)稳定投产;2)一个完整会计年度内实现盈利;3)不存在合规性问题。集团旗下平海湾海上风电三期项目于21 年底投产,已满足上述先决条件。集团旗下永泰抽蓄项目安装有4台机组共1.2GW,已于3 月28 日全容量投产发电,投产进度符合我们的预期(2023 年上半年)。

      关注福建第二批海上风电竞配,公司区位优势仍在福建“十四五”规划新增海上风电并网4.1GW、开发10.3GW。22 年7 月首批竞配结果电价较低,引发市场对海上风电新项目收益率的担忧。第二轮竞配在即,考虑到产业发展的客观需要(项目收益率不应低于融资成本),我们预计有望扭转市场对福建省海上风电发展过度悲观的看法。公司大股东投资集团承担福建省内民生工程和基础设施建设的重要责任,有望为公司在后续新项目获取提供区位优势。

      风险提示:新项目建设滞后;补贴核查结果低于预期;新项目获取不及预期。