康恩贝(600572)2023年一季报点评:业绩快速增长 聚焦中药大健康主业

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:郑辰/黄致君 日期:2023-04-20

  2023 年Q1 公司实现营业收入21.31 亿元(YOY+25.27%),实现归属于上市公司股东的净利润2.84 亿元(YOY+175.17%),实现归属于上市公司股东的扣非后净利润2.64 亿元(YOY+36.42%)。

      评论:

      公司聚焦中药大健康业务。23Q1 公司实现营业收入21.31 亿元(+YOY25.27%)。1)核心业务进一步加强,中药大健康产品业务实现营收14.44 亿元,(YOY+41%),占公司总营收比重为67.78%。2)其他业务结构持续优化,自我保健产品业务收入11.15 亿元(YOY+52.33%)。其中:非处方药业务实现营收9.67 亿元、同比增长55.6%, 健康消费品业务实现营收1.48 亿元(YOY+33.9%),处方药业务实现营收6.42 亿元(YOY+7.8%),中药饮片业务实现营收1.47 亿元(YOY+23.8%),其他业务实现营收2.26 亿元(YOY-11%)。

      公司持续推进大品牌大品种工程。公司核心产品“康恩贝”牌肠炎宁系列产品销售收入同比增长100%,“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片销售收入同比增长90%,“金笛”牌复方鱼腥草合剂销售收入同比增长45%,“康恩贝”牌健康食品销售收入同比增长35%,推动公司2023Q1 经营业绩实现较快增长。

      投资建议:公司为国内优秀的品牌中药企业,OTC 及处方药业务成长空间广阔,我们预计公司23-25 年归母净利润分别为7.04、8.58 和10.17 亿,同比增长96.6%、21.8%和18.6%,对应PE 分别为24、20 和17 倍。参考历史及可比公司估值情况给予23 年30 倍目标PE,对应8.2 元目标价。维持“推荐”评级。

      风险提示:核心品种集采超预期、资产计提减值等。