天味食品(603317)：渠道变化专题

业绩不稳致股价波动，22年渠道改革业绩不断超预期

    　　公司上市以来股价波动较大，主要来自于行业格局震荡后业绩的大幅波动，21年底公司清理历史包袱，坚持渠道改革，实现经营反弹以及业绩的德步修复。

    　　19年：上市后业绩高增，股价随之上涨，1903库存增高业绩暴雷，股价进入调整阶段；

    　　20年：疫情爆发后行业需求放大，业绩超预期+高目标股权激励+行业估值提升，股价大幅上涨；

    　　21年：行业格局恶化，业绩+估值双杀，股价大幅调整，21年底公司清理库存决心渠道改革；

    　　22年：公司坚持渠道管控及良性运转，体现在业绩上位增长稳健，库存良性，上半年业绩连续超预期，22Q2公司股价回升企稳，涨幅领先板块，获得a收益。

    风险提示

    　　疫情反复影响需求不及预期：疫情反复造成消费需求下降，收入不及预期。

    　　成本持续上涨：行业主要原材料油脂、香辛料、包材等占比较高，若大幅上涨可能导致公司毛利率下降。

    　　行业竞争再度恶化：若行业参与者越来越多，造成不良竞争或严峻价格战，可能会影响公司的盈利水平。