建材行业周专题2023W15:玻璃降库加快 玻纤迎来变化

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超/张佩/李金宝/李浩/董超 日期:2023-04-17

  关注:玻璃降库加快,玻纤迎来变化

      玻璃降库加快。玻璃厂家库存自3月上句以来开始大幅下降,据卓创资讯统计,玻璃厂库从高点至今已经下降了2090万重箱,降幅29%。当前厂库已明显低于2022年,部分地区如湖北河北的库存已回到历史低位。就本周而言,降库加快,降幅达6.3%,较上同扩大3.9pct.我们认为主因是需求逐步改善+供给低位+渠道库存低位的三因素共振。后续有里延续降库趋势。

      玻纤迎来变化。)价格将回升。目前价格下中小玻纤企业已处于盈亏平衡线,在经济弱复苏下玻纤行业库存天数已于3月开始下降,根据卓创资讯数据,3月末玻纤行业生产企业库存约80万吨,相较2月末历史高点82万吨下降2万吨。伴随需求边际改善,尤其风电纱需求有望在2季度放量,其他电子、热塑等领域需求后续有望自底部好转,预计后续玻纤价格将出现上涨;2)新成长出现,2023年是玻纤复合材料在光伏领域应用的元年,有望复制风电的中期成长,假设2025年全球光伏新增装机量约500GW,每GW新增光伏装机的玻纤需求约0.35万吨,假设其中光伏边框中玻纤复合材料的渗透率达80%,则有望拉动玻纤需求约140万吨。

      地产高频销售:4月中旬地产高频销售同比升幅稍有收窄,但仍维持较高水平。30大中城市商品房本周成交面积同比+33%(上周同比+51%,3月整月同比+45%),12城二手房4月初第一周成交面积同比+79%(上周同比+113%,3月整月同比+105%)。根据贝壳研究院,3月的部分前瞧指标(如二手房带看指数、新房案场指数)环比有所下降,4月地产销售或存压力但仍将同比积极,我们保持乐观的原因在于:1)地产问题未解决前,其方向和趋势不会变;2)购房需求早已在刚需区间,因为去年新房销售下滑较多且二手房改善的时间始于去年7月份。

      基本面:水泥出货有所回升,玻璃厂家去库加速水泥:本周全国水泥市场价格环比继续回落。价格下调地区主要是北京、上海、江苏、浙江福建和湖北,幅度10-30元/吨:价格上涨区域为重庆,幅度20元吨。四月中旬,随着天气好转,水泥市场需求有所恢复,全国水泥企业出货率环比提升8个百分点,但由于地产尚未复苏以及下游资金短缺,水泥需求整体处于弱势运行态势,库存持续攀升,导致价格震荡下行。鉴于各地正在积极开展二季度错峰生产工作,预计后期水泥价格将会趋于稳定或小幅调整为主,玻璃:本周浮法玻璃市场出货环比加速,多地厂家产销良好,价格逐步上涨,目前下游加工厂开工相对平稳,供需结构尚可,价格仍存一定上涨动力。终端关注后期下游新增订单跟进情况:

      全国浮法玻璃生产线共计306条,在产240条,日熔量共计162180吨,较上周持平,周内产线暂无变化。重点监测省份生产企业库存总量为5012万重量箱,较上期库存下降334万重量箱,降幅6.25%,库存环比降幅扩大387个百分点。库存天数约25,59天,较上周减少1.71天。本周重点监测省份产量1256.20万重量箱,消费量1560.17万重量箱,产销率124.20%。

      观点:当前重点推荐玻纤,持续推荐地产链

      当前重点推荐玻纤,看好当前行业边际改苦价格回升,以及中期光伏边框新需求放量。持续推荐地产链,继续看好先疫后复苏、后地产销售改善带来的总量改善,建议积极配置家装建材,继续推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、箭牌家居等一线标的,以及蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、中国联塑、志特新材、兔宝宝等较大弹性的二线标的;以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃,有望兑现价格弹性;此外水泥同样具备修复空间。

      风险提示

      1、地产需求修复低于预期:

      2、原材料价格大幅上涨。