铁路公路:南广高铁、宁杭高铁等二等座执行票价上限上涨约20%

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:韩军 日期:2023-04-17

  核心观点

      1)2023 年5 月30 日起,柳南客专、南广高铁、胶济客专以及沪宁城际和宁杭高铁动车组列车执行浮动票价体系,二等座执行票价上限上涨18.9%~22.2%。其中,沪宁城际、宁杭高铁执行票价上限0.55 元,与京沪高铁最高公布票价一致。

      2)此次价格调整主要原因在于,国内部分线路客流培育时间较长,当前客流需求提升,市场竞争较为充分,调整浮动票价机制更有利于平衡客流需求,提升效益水平。

      3)2016 年2 月高铁动车票价改由铁路总公司自行定价,高铁自主定价实际并未大范围铺开。目前国铁集团也在逐步扩大铁路局局管内高铁的价格管理权限,高铁是出行领域里消费升级的典型代表,高铁时刻优质优价将成为未来趋势。

      4)中长期高铁票价仍具备提升空间,京沪线高铁公布票价仅为航空经济舱全价票的3 折水平(2017 年为4 折水平)。

      行业动态信息

      行业综述:

      从交运各子板块相对沪深300 的表现来看,本周(4 月10 日-4月14 日)交运板块保持稳定,铁路运输板块上涨0.31%。

      铁路:南广高铁、宁杭高铁等二等座执行票价上限上涨约20%2023 年5 月30 日起,柳南客专、南广高铁、胶济客专以及沪宁城际和宁杭高铁动车组列车执行浮动票价体系,二等座执行票价上限上涨18.9%~22.2%。其中,沪宁城际、宁杭高铁执行票价上限0.55 元,与京沪高铁最高公布票价一致。自2023 年5 月30日起,中国铁路对柳南客专、南广高铁、胶济客专上运行的动车组列车,以及沪宁城际和宁杭高铁上运行的时速300 公里及以上动车组列车公布票价进行优化调整,并根据市场需求,区分季节、日期、时段、席别等因素,建立灵活定价机制,实行有升有降、差异化的折扣浮动策略。各站间的执行票价将以公布票价为上限、6.6 折为下限,实行多档次、灵活升降的浮动票价体系。目前,以上各线路二等座席位每公里执行票价上限如下:柳南客专0.37 元;南广高铁0.37 元;胶济客专0.31 元;沪宁城际0.46 元;宁杭高铁0.45 元。调整后以上线路二等座席位每公里执行票价上限为:柳南客专0.44 元;南广高铁0.45 元;胶济客专0.37 元;沪宁城际0.55 元;宁杭高铁0.55 元。

      此次价格调整主要原因在于,国内部分线路客流培育时间较长,当前客流需求提升,市场竞争较为充分,调整浮动票价机制更有利于平衡客流需求,提升效益水平。2016 年2 月高铁动车票价改由铁路总公司自行定价,高铁自主定价实际并未大范围铺开。目前国铁集团也在逐步扩大铁路局局管内高铁的价格管理权限,高铁是出行领域里消费升级的典型代表,高铁时刻优质优价将成为未来趋势。

      铁路运输:维持京沪高铁“买入”评级。1)京沪高铁3 月13 日起重新纳入港股通,带来增量资金变化。3月3 日,港交所、深交所、上交所同时宣布沪深港通扩容,成份股覆盖将由大、中盘股票进一步拓展至中、小盘股票,成份股数量大幅提高,于 2023 年3 月13 日起生效,其中包括京沪高铁。2)疫后客流显著恢复。2023年3 月全国铁路发送旅客同比增长176.4%。3)京沪本线最高票价上涨20%,中长期高铁票价仍具备提升空间,京沪线高铁公布票价仅为航空经济舱全价票的3 折水平(2017 年为4 折水平);4)京福安徽产能爬坡速度有望提升,路网协同效应持续释放。长三角铁路预计3 月10 日起计划增开管内动车组列车25.5 对,京福安徽开行对数有望显著增加。5)预计2023-2025 年归母净利润80.4 亿元、132.2 亿元和 160.3 亿元。DCF 估值法下,WACC=5.29%,永续增长率=1.70%,内在价值为8.10 元/股。

      高速公路:建议关注皖通高速、宁沪高速、山东高速、深高速、粤高速A、越秀交通基建等。