佳力图(603912):业绩反弹叠加订单充裕 数字红利可期

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:李宏涛 日期:2023-04-11

  投资要点

      事件:2023 年3 月22 日,佳力图公布2023 年年度报告,2022 年实现营业收入6.25 亿元,同比下降6.33%;归属于上市公司股东的净利润3650.22 万元,同比下降57.13%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2557.40 万元,同比下降69.14%。

      逐步走出外部环境影响,第四季度业绩实现快速增长。公司在外部环境影响下,客户订单推迟执行、自身产品交付延迟、供应商供货不及时、交付验收受阻,2022年实现营业收入6.25 亿元,同比下降6.33%;实现归母净利润3650 万元,同比下降57.13%。其中前三季度实现营业收入分别为1.22 亿元、1.28 亿元、1.61 亿元,同比下降10.69%、31.49%、17.30%;实现归母净利润分别为1408.81 万元,593.95万元,90.14 万元,同比下降36.68%、80.78%、95.56%;第四季度外部环境转好,公司加快产品生产、交付经营业绩明显恢复,实现营业收入2.13 亿元,同比增长44.16%,实现归母净利润1557.32 万元,同比增长32.98%,增速由负转正。

      重点聚焦精密空调、机房一体化两大产品线,盈利能力有望稳步回升。受原材料上涨影响,公司盈利能力有所下降,2022 年实现毛利率为26.65%,同比下降6.41%;实现净利率5.84%,同比下降6.41%;公司重点聚焦两大产品线:1)精密空调,加大新产品开发,扩大市场开拓,在新产品提升收入的同时,对于电力、数据中心等客户进行开拓,增加多行业销售范围;其中,公司以自主研发的、代表较高技术水平的中温和低温环境恒温恒湿技术的精密空调,已应用于图书场馆、博物场馆、高档酒类储藏室、实验室等智能建筑的环境控制领域。2)机房环境一体化,公司重点开拓数据中心节能改造、机房环境一体化产品市场,为客户数据中心提供整体化交付解决方案,可满足超级计算机、数据中心、户外机柜等多种环境需求。2022年因外部环境影响延迟交付,一体化产品呈现下降,但框架合同订单将在2023 年执行完毕。预计未来随着原材料价格趋稳,公司持续加大产品开发,拓宽销售范围,盈利能力将稳步回升。

      人工智能融入产品与技术研发,提升公司核心竞争力。公司将人工智能技术对设备进行全流程管理,目前已有多项人工智能技术应用于数据中心的产品,其中CC-Block 智能冷站配备AI 智能运维系统。已有核心技术43 项,同时有包含带封闭式高效冷却循环的通信模块、数据中心冷冻站集中控制系统、机房空调VRF 系统、CPU 液冷技术、VRF 技术在机房空调领域的初级应用等20 项在研项目。公司将继续加强技术研发团队建设,加强与高等院校、行业专家等机构的合作,推动尖端理论研究和实践,依托现有的研发体系,充分发挥节能控制方面的技术优势,加快机房智能节能管理系统的研制,进一步提高公司产品的性能指标,加强在空调换热器效率提升、供配电技术方面的基础性研究实力,全面提升公司在机房环境控制一体化解决方案方面的创新能力,更好更全面地服务于客户。

      数字经济助推需求提升,公司有望享受行业红利。国内数据中心基础设施市场迎来前所未有的发展机遇,国家对战略性新兴产业高度重视,积极推进云计算、下一代网络发展,数据中心基础设施市场不断走强。我国数据中心基础设施市场保持较高的增速,对产品的需求仍然较为旺盛。截止2022 年12 月31 日公司在手订单金额为7.3 亿元,将充分支撑2023 年公司业绩反弹。2021 年3 月1 日南京楷德悠云数据中心项目正式开工建设,2022 年12 月31 日达到整体设备调试,试运行状态。

      受南京外部环境影响项目建设略有延后,预计一期于2023 年3 月31 日达到预定可使用状态,二期于2023 年6 月30 日达到预定可使用状态,三期于2023 年12月31 日达到预定可使用状态。项目设计PUE 值为1.25,项目建成后将成为佳力图绿色节能数据中的示范项目。公司具有多年的数据中心等精密环境控制领域产品研发制造经验、信息机房环境保障经验、数据中心基础环境设施维护经验,项目工程实施和售后服务经验,并且在该领域具有一定的品牌、售后、研发优势,公司有望享受数字经济发展红利。

      投资建议:2022 年受疫情影响,部分数据中心工程延后,随着今年数据中心开工率上升及去年低基数影响,公司今年将保持不错成长性。预测公司2023-2025 年收入8.18/ 10.26/ 12.71 亿元,同比增长31.0%/25.4%/23.8%,公司归母净利润分别为1.07/ 1.30/1.58 亿元,同比增长193.4% / 21.2% / 22.1%,对应EPS 0.28 /0.34/ 0.41 元,PE 50.5 / 41.7 / 34.2;首次覆盖,给予“增持-B”评级。

      风险提示:数据中心订单不及预期;市场竞争持续加剧;应收账款回收不及时。