喜悦智行(301198):持续开拓优质客户 可循环包装加速渗透率提升

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙海洋/唐婕 日期:2023-04-10

  与新疆独山子区人民政府战略合作,或可享受原材料就近优势降本提效公司与新疆克拉玛依市独山子区人民政府签订战略合作框架协议,或将在当地高新技术产业园建设或租赁厂房,并可在投资达到一定标准后申请奖补资金。

      独山子是我国石油工业发祥地之一,是西部重要石油化工基地,已有百年石油开发史和八十余年石油加工史。我们认为,未来公司若在该地区建厂或可享受上游化工原材料就近优势,降低生产及物流成本提高效率;同时有望受益新疆当地集中的生鲜果蔬产业资源,为循环包装在生鲜果蔬领域推广提供资源协同。

      已在汽车、家电、酒水等行业合作众多知名客户,本次有望推进生鲜果蔬行业重要布局

      公司深耕循环包装领域,在传统汽车、新能源汽车、白色家电等行业领域均有覆盖,近年来在酒水饮料、果蔬生鲜等行业也开展业务布局。公司积极关注以制造业为主的各个行业赛道,深耕主流行业头部客户,制定细分行业可循环器具标准,并在该细分行业内广泛复制。同时公司也抓住与头部客户合作机会,拓展更多业务模式、产品品类,为公司业绩稳步增长打下坚实基础。

      我们认为,本次战略合作或将推进公司在生鲜果蔬行业重要布局,以稳定耐压环保可循环包装逐步替代原有一次性纸箱,提供整体运营包装解决方案;增强综合竞争实力,满足公司可循环包装业务发展和市场拓展需求。

      提供性能良好、质量可靠的定制化循环包装,依照场景和客户需求提供多样化产品和服务

      公司为客户定制化设计循环包装,为客户设计不同配方的材料进行生产,保证在面临不同环境时保持良好性能;公司为客户设计的定制化循环塑料包装,通过精密计算和多次实验,在保证可以保护零部件的前提下,提高单位空间零部件密度,提高客户运输和仓储效率。

      公司为客户不同使用场景制定相关循环包装标准,为客户提供运输、仓储、生产等不同场景的整体解决方案;具有多种产品生产工艺与能力,为客户提供全面循环包装产品,满足各类包装需求;根据客户需求,提供租赁服务,降低客户使用循环包装的门槛,使更多客户享受循环包装降本增效作用。

      维持盈利预测,维持买入评级。公司具有丰富的循环包装行业经验,品类齐全的工艺生产、稳定的品质管控、高效的生产制造能力。23 年新能源车、家电等客户或将继续发挥显著贡献,并在生鲜、服装、快递等多行业布局拓展,提高市场竞争力和行业知名度,我们预计公司22-24 年归母净利分别为0.95 亿/1.5 亿/2 亿,PE 分别为38x/24x/18x。

      风险提示:原材料价格波动;技术替代风险;主要客户业绩下滑影响公司持续经营能力等。