科新机电(300092)：整体业绩符合预期 核电设备有望长期受益

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    近期公司发布2022年年报及2023年一季度业绩预告，2022年实现营收10.75 亿元（yoy+13.42%），归母净利润1.21 亿元（yoy+29.70%）；2023Q1公司预计营业收入较上年同期增长约11,000 万元，同比+41%，实现归母净利润4,400 万元-4,600 万元（yoy+30.32%-36.24%），对此点评如下：

    盈利能力提升，期间费用率保持稳定。2022 年公司毛利率24.08%，同比+1.54 pct，净利率为11.24%，同比+1.5pct，主要系公司毛利较高的新能源高端装备业务营收同比增长102.80%，占营收比重升至43.87%，毛利率为25.95%，同比+2.55pct。 2022 年公司的期间费用率为9.35%，同比-0.44pct，基本保持稳定。公司在光伏领域取得新特、协鑫、弘元能源科技等多家订单，公司在新能源高端装备有望进一步突破，提升盈利能力。

    专注重型压力容器，核电自主可控打开成长空间。传统主业，公司稳固炼油化工、煤化工等市场份额，成功拓展信义新能源、山东中泰、靖远煤电等20 余个新客户，成功突取得百万吨甲醇合成塔和国能气化炉等多项产品。新能源业务，公司光伏领域的工艺重大装置订单显著增长；核电领域，ANT－12A 型新燃料运输容器批量化生产进入常态化，助力我国核电产业自主可控。

    定增扩大产能，布局氢能产业链。近期公司发布定增目标使用募集资金解决公司产能瓶颈。公司拟投资约1.25 亿元用于氢能及特材研发中心建设项目助力公司切入制氢、储氢、加氢环节，助力产业结构调整，完善公司产业布局。

    投资建议与评级：预计公司2023-2025 年净利润分别为1.81 亿，2.60 亿和3.25 亿，对应PE 分别为22x、15x、12x，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：核电扩产不及预期；新市场拓展不及预期