交控科技(688015)：新签订单快速增长 业绩将走出疫情影响

　　22 年业绩受到疫情影响

    　　交控科技2022 年实现营业收入24.7 亿元，同比下降4.4%，主要由于疫情及项目交付进度调整；归母净利润2.3 亿元，同比下降21.1%，主要由于项目交货延期及研发投入增加。综合毛利率为37.9%，同比上升2.3 个百分点，主要由于产品结构优化及成本控制增强；净利率为10.5%，同比下降1.0 个百分点，主要由于疫情影响下，计提信用减值损失大幅增加。公司拟分红每股0.37 元。

    　　第五代PB-TACS 信号系统首次实现收入

    　　2022 年公司信号系统总承包业务实现收入19.1 亿元，同比下降16.4%，但毛利率同比提升3.26 个百分点，第五代PB-TACS 信号系统首次实现收入。零星销售业务实现收入4.3 亿元，同比增长131.2%，主要由于公司示范平台、障碍物检测系统及信号系统相关业务大量交货。维保维护服务实现收入1.3 亿元，同比增长11.2%，主要由于维保维护服务合同量有所增长。

    　　持续加大研发投入，新产品实现多项工程化应用公司2022 年研发投入为3.0 亿元，同比增长12.2%。公司持续开展城市轨道交通行业关键核心技术的研发及产业化工作，不断提高公司的核心竞争力。22年公司新产品实现多项工程转化，其中公司第五代PB-TACS 信号系统成功中标成都地铁30 号线并将实现工程化应用，新一代信号系统自主虚拟编组AVCOS中的列车主动感知技术相关产品也将在北京地铁13 号线改造项目、成都轨道交通13 号线、27 号线、30 号线及市域线路轨道交通资阳线上实现工程应用。

    　　新签订单快速增长

    　　公司2022 年累计中标金额26.4 亿元，其中信号系统项目新增中标额25.4亿元，同比增长40.7%，含5 条新建线路和3 条延长线。截至2022 年底，公司在手订单金额合计57.7 亿元。公司新签订单快速增长，在手订单充足，饱满订单保障长期发展。

    　　建议长期积极关注

    　　基于项目交付进度的变化，我们下调公司23-24 年归母净利润预测11.7%/10.2%至3.2/3.8 亿元，引入25 年归母净利润预测4.3 亿元，对应23-25年EPS 分别为1.71/2.00/2.30 元。公司是轨交信号系统自主化龙头，新签订单快速增长，业绩将走出疫情影响，建议长期积极关注。

    　　风险提示：行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险