探路者(300005)：拟收购G2TOUCH 触控芯片布局再下一城

　　事件概述

    　　3 月31 日公司公告拟以自有资金3,852.02 万美元收购G2 Touch Co., LTD.72.79%股权。G2 Touch22 年收入和净利分别为0.89/0.16 亿元、现金为1.66 亿元，21 年收入和净利分别为2.72/0.94 亿元，收购对应21/22PE 分别为4/23X。

    　　分析判断：

    　　公司已形成了“户外业务+芯片业务”双主业运营的产业格局，公司芯片业务的定位是致力于成为高品质显示领域的IC 领军者：21 年9 月公司收购北京芯能60%股权、此次进一步收购G2 Touch，显示芯片领域布局日渐清晰。公司此前已布局Mini/Micro LED 显示驱动芯片业务，此次收购G2 则将在OLED 显示芯片进一步延伸、并有望实现客户协同，本次收购后G2Touch 的产品如果能快速打入北京芯能在亚太地区已经开拓的重要客户、借助国内庞大的市场规模、更完整的产业链，将对其形成规模效应提供重要催化剂。

    　　G2 Touch 是一家采用Fabless 模式，为客户提供LCD、OLED 显示屏触控解决方案的芯片设计公司，其芯片产品主要应用于笔记本电脑显示屏、车载显示屏、手机、平板等产品中。公司核心团队主要来自于三星、LG等，产品主要涉及LCD 触控IC、OLED 触控IC 及电池保护IC 等产品，触控IC 产品主要采用On-Cell 单层技术，客户包括戴尔、惠普等；其单层On-Cell 解决方案在7 寸以上的触控笔记本电脑、平板等细分领域有着边缘一致性强、精度高等优势。22 年公司收入和净利下滑，我们分析主要由于消费电子行业需求疲弱，叠加行业去库存。

    　　投资建议

    　　我们分析，（1）从主业来看，公司自年初以来跟随市场复苏，公司去年聘请新代言人刘昊然之后，产品上新速度加快；（2）从显示芯片业务来看，笔记本电脑Q1 已有所复苏，预计消费电子行业将于下半年复苏，收购G2 Touch 有望补齐产品线、并与芯能形成协同；G2 Touch OLED 车载产品已在2023 年美国拉斯维加斯消费电子展展出。

    　　维持22/23/24 年收入13.95/17.84/22.87 亿元、归母净利0.60/1.21/2.10 亿元的预测，对应EPS0.07/0.14/0.24 元，2023 年4 月6 日收盘价8.06 元对应PE 分别为105/52/30X，维持“增持”评级。根据公司公告，截至2023 年3 月27 日，公司已完成回购、金额约5000 万元，价格为6.79-8.03 元。

    　　风险提示

    　　并购整合低于预期风险；存货高企风险；系统性风险；