安徽建工(600502)2022年报点评报告:业绩逆势增长 新签合同高增助力未来业绩

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:盛昌盛 日期:2023-04-05

  事件:

      安徽建工发布2022 年报:全年实现营业收入801.20 亿元,同比增长12.31%;归母净利润13.80 亿元,同增25.94%;扣非归母净利润13.21亿元,同增28.11%。

      投资要点:

      2022 年盈利持续增长,主要经济指标再创历史新高。营收逆势增长,管理水平提升助推盈利水平改善。2022 年,公司传统主业建筑施工业务规模扩大,全年实现营业收入801.20 亿元,同比增长12.31%。

      年内公司项目基础管理有效夯实,严格落实“一令二状三管控”,运营及管理水平有所提高。公司2022 年全年395 个新开工项目策划完成率94%,重点项目策划完成率100%、经济责任状签约率100%,高项目策划完成率为公司利润增长提供助力,全年实现归母净利润13.80 亿元,同增25.94%,扣非归母净利润13.21亿元,同增28.11%。

      安徽基建增速有望维持较高水平,公司新签订单大幅增加。安徽省建设“高速路上的安徽”目标拉动基建工程、尤其是公路桥梁业务规模增长,目标中提到“十四五”期间安徽省将新建高速公路2660公里、改扩建高速公路637 公里,公司作为安徽省基建龙头,资质齐全、经验丰富,与当地政府长期保持良好合作关系,在“十四五”期间将有大量的项目资源。2022 年全年公司新签合同540 个,同比增长40.26%;新签合同金额1327.36 亿元,同比增长74.87%,其中基建工程中的公路桥梁业务贡献最大,公路桥梁业务新签合同85个,同比增长25%,新签合同金额414.75 亿,同比增长199.57%。

      新签订单大幅增加将助力未来业绩增长。

      盈利预测和投资评级:基建、房建为主的工程建设主业贡献公司绝大部分收入及利润来源,公司近年来推动施工模式多元化及项目类型多元化,主业保持高增速。安徽省十四五基建及公共设施投资增速维持高水平,公司2022 年新签订单大幅增长,在手订单充裕,未来增长基础坚实。综合考虑公司当前运营水平及在手订单增速,我们适当上调公司盈利预测,预计公司2023 -2025 年归母净利分别为17.54、20.84、24.14 亿元,对应PE 为5.91、4.97、4.30 倍,在现有增长趋势及盈利修复背景下,看好公司增长前景,维持公司“买入”评级。

      风险提示:安徽及华东地区基建投资不及预期;地产行业需求持续低迷;公共类项目增长不可持续;新签订单落地不及预期;原材料大幅涨价。