金风科技(002202)：22年业绩小幅下滑 风机在手订单充沛龙头地位稳固

　　事件：公司发布2022 年年报，2022 年公司实现营业收入464.37 亿元，同比-8.77%；公司实现归母净利润23.83 亿元，同比-36.12%。其中22Q4 营收达202.73 亿元，同比+18.71%，环比+113.40%；归母净利润为0.19 亿元，同比-96.20%，环比-95.82%，业绩符合预期。

    　　受价格影响全年风机销售额小幅下滑，23 年有望回暖。2022 年风机招标价格大幅下降，公司实现风机及零部件销售、风电服务、风电场开发的营业收入为326.02/56.47/69.10 亿元，同比-18.36%/+38.33%/+22.15%。公司各项风机产品中，MSPM、GW6S/8S、GW3S/4S、GW2S、1.5MW 机型的销售容量分别为8623/368/3779/1098/3MW，对外销售机组总量13871MW，风电行业保持高景气度，23 年风机销售有望回暖。

    　　在手订单稳步增长，风机龙头地位稳固。报告期内，公司在手订单保持稳步增长，外部待执行订单总量为20768MW，其中1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S、MSPM 机组订单量分别为59/1363/5299/1397/12651MW。除此之外公司还包括公司外部中标未签订单5836MW，在手外部订单共计26604MW，其中海外订单量为4467MW。根据BNEF 数据，22 年公司新增装机量为全球第一，公司在手订单充沛，助力公司稳固风机绝对龙头地位。

    　　风电场投资与开发业务进展顺利，并网容量持续上升。公司结合“十四五”新能源开发政策，22 年斩获13 个省市自治区的项目资源。2022 年公司国内外自营电场新增权益并网装机容量1744.78MW，转让权益并网容量684.79MW，截止报告期末，全球累计权益并网装机容量7078.38MW，权益在建风电场容量2638.84MW。

    　　投资建议：预计公司 23-25 年实现归母净利35.5/41.6/42.6 亿元，同比+49.1%/+17.1%/+2.3%，EPS 为 0.84/0.98/1.01 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期；原材料价格波动风险