宇信科技(300674):业绩短期承压 AIGC+自主可控赋能成长

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:黄净 日期:2023-03-31

事件:

    宇信科技披露2022 年年报,公司实现营业收入42.85 亿元,+14.99% yoy;实现归母净利润2.53 亿元,-36.09% yoy;实现扣非归母净利润2.44 亿元,-32.42% yoy;实现经营性现金流量净额1.75 亿元,+49.75% yoy。同时公司发布股权激励计划,授予377 名员工741 万股,占总股本1.04%,业绩考核指标:以22 年公司营收或净利润为基数,23-24 年公司营收或净利润增长率分别不低于15%和30%。

    点评:

    疫情影响毛利,业绩短期承压。报告期内,公司经营性现金流量净额同比增长49.75%,主要系软件业务回款增幅较高,应收票据及账款同比增长11.27%。但受制于整体毛利率下降,公司归母净利润同比减少36.09%。2022 年公司毛利率为26.98%,较上年同期减少7.17 个百分点,主要因为:1)疫情反复导致软件业务交付效率下降,人工及实施成本快速上升,软件开发及服务毛利率较上年同期下降8.35 个百分点至29.42%;2)毛利率较低的系统集成业务同比增长38.50%,影响整体毛利率水平。我们认为随着疫情扰动因素的消除,公司软件业务毛利率将逐步恢复原来水平,在优秀的费控能力加持下,利润端有望明显修复。

    接入百度文心一言,AIGC 赋能技术和产品。公司重视技术创新,在低代码技术和业务场景的结合上不断探索,公司已宣布接入百度文心一言,有望在低代码开发领域引入AIGC 技术创新,进一步降低开发成本,提升盈利能力。同时,公司致力于推进基于百度大模型的产品落地,报告期内,公司基于百度AI 相关产品在某农商行上线了智能客服产品,公司未来也将联合文心一言,在信贷、数据和渠道产品线推出新一代产品,驱动软件业务成长。

    生态建设全面助力金融自主可控。公司在银行IT 解决方案上市公司市场上连续四年市占率第一,在信贷管理系统、网络银行等市场占据强势领先地位。报告期内,公司持续深化和百度、华为、腾讯、建信金科等厂商的合作,全面助力金融国产化建设。

    我们认为随着金融自主可控进程提速,公司作为银行IT 龙头,有望持续收益。

    投资建议:维持“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入51.90/62.19/73.91亿元,同比增长21.13%/19.82%/18.85%;实现归母净利润3.91/5.10/6.54 亿元,同比增长54.53%/30.44%/28.19%。

    风险提示:AIGC 技术推进不及预期,金融国产替代进程不及预期。