中联重科(000157)2022年报点评:持续推进国际化战略 加快智能化升级进程

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:谢少威 日期:2023-03-31

事件:中联重科发布2022年报,公司2022年实现营业收入为416.31亿元,同比下降37.98%;归属于上市公司股东的净利润为23.06亿元,同比下降63.22%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.93亿元,同比下降77.82%。

    点评:

    多因素叠加公司业绩迎修复。2022 年,公司实现营收为416.31 亿元,同比下降37.98%;归母净利润为23.06 亿元,同比下降63.22%。其中Q4实现营收为109.83 亿元,同比下降13.55%,环比增长17.47%;归母净利润为1.37 亿元,同比下降73.53%,环比下降69.65%。我们认为公司业绩下降主要原因是受疫情影响基建项目开工受阻,叠加房地产行业持续走弱,对工程机械需求减少。此外,原材料及海运等价格高位震荡,成本端承压。随着疫情影响弱化,下游行业景气度回升,国内需求回暖叠加海外需求延续增长,公司业绩有望迎来修复。

    多样化产品布局,挖机和高机业务放量。公司产品多样化布局,混凝土机械、工程及建筑起重机械产品竞争力不断增强,市占率保持行业前三。

    农机贯彻“深蹲夯基、转型提质”的策略方针,完成“双总部”建设,将聚焦新产品开发及产品线完善,叠加已初步形成智能化种植产品体系,加速农业机械+智慧农业板块发展。2022 年,挖机及高机业务放量,营收占比分别为8.43%、11.04%。公司中大吨位挖掘机产品可靠性、智能技术实现全面升级,经营质量持续向好,国内中大挖销量进入行业前列。

    公司为国内型号最全的高空设备厂商,国内销量行业领先,海外覆盖80余个国家及地区,2023 年将补全新品海外市场产品认证,加速海外市场突破。

    持续推进国际化战略,加快智能化升级进程。公司持续推进国际化、本土化发展战略,形成端对端、数字化、本地化的海外业务体系,2022 年海外市场营收创新高,为99.92 亿元,同比增长72.60%,营收占比提升15.38pct 至24.00%。同时,公司以“数字化、智能化、绿色化”为发展方向,加速生产制造智能化升级,快速转化先进智造技术应用的研究成果,智能园区、智能工厂、智能产线建设相继落地,不断提升公司核心竞争力,夯实公司高质量发展基础。

    投资建议:随着疫情影响力趋弱,下游行业景气度逐渐回升,公司核心竞争力不断提升,公司业绩有望迎来修复。预计公司2023-2025年EPS分别为0.36元、0.42元、0.47元,对应PE分别为17倍、15倍、13倍,维持“增持”评级。

    风险提示:(1)若基建/房地产投资不及预期,公司产品需求减弱;(2)若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期,下游项目开工数量将会减少,将影响公司产品销量;(3)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致公司业绩承压;(4)若原材料价格大幅上涨,公司业绩将面临较大压力。