阿科力(603722)公司信息更新报告:净利润同比增长19.66% COC千吨级产线有望年内量产

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾 日期:2023-03-31

2022 归母净利润同比+19.66%,业绩符合预期,维持“买入”评级公司2022 实现营收7.13 亿元,同比-18.99%;实现归母净利润1.20 亿元,同比+19.66%。其中,Q4 单季实现营收1.36 亿元,同比-43.61%,环比-19.26%;实现归母净利润1,584.52 万元,同比-50.21%,环比-46.53%。公司业绩符合预期。

    考虑到聚醚胺行情回落以及公司COC 建设进展,我们下调公司2023、2024 年盈利预测,并新增2025 年盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为0.79、1.63(前值1.44、3.28)、4.82 亿元,对应EPS 为0.89、1.86(前值为1.64、3.73)、5.48 元/股,当前股价对应PE 为53.1、25.6、8.7 倍。我们看好公司作为国内聚醚胺龙头,以及新材料COC 产业化突破在即,前景可期,维持“买入”评级。

    公司脂肪胺利润率较高,光学材料量价稳定

    2022 年公司主要产品脂肪胺、光学材料销量分别为17,946、4,254 吨,分别同比-18.41%、-3.01%;销售收入分别为4.91、2.21 亿元,分别同比-24.06%、-4.95%;平均售价(不含税)分别为27,374、51,968 元/吨,分别同比-6.92%、-2.00%。

    公司主要原材料价格出现较大幅度的下滑,环氧丙烷、丙二醇、莰烯、甲基丙烯酸平均采购均价分别同比-37.64%、-29.69%、-17.36%、-8.01%。公司2022 年整体毛利率为30.29%,同比+7.07 pcts;净利率为16.77%,同比+5.39 pcts。2022前三季度因疫情原因,上下游产业链均受到一定影响,公司借机调整装置年度检修计划时间,导致公司产品产销量出现短暂下滑。

    COC 关键指标均达预期,预计2023 下半年千吨级产线完成安装并试生产据公司公告,公司“环烯烃共聚物材料的研制”项目已打通工艺路线并完成公斤级环烯烃共聚物样品制备,关键指标均达到预期,预计2023 年下半年完成安装并进行试生产,争取在2023 年实现千吨级生产线的量产。另外,公司正积极推进潜江项目的前期准备和建设工作,争取在2023Q2 开工建设。同时,公司瞄准COC 前沿应用,新立项关于COC 作为人工骨材料的初期研究。

    风险提示:原材料价格波动,需求增长不及预期,COC/COP 开发不及预期等。