云南能投(002053):23年计划售电量高增 新能源进入兑现期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:于鸿光/孙辉贤/陈卓鸣 日期:2023-03-31

本报告导读:

    22 年业绩符合预期,23 年计划售电量高速增长。

    投资要点:

    维持“增持”评级:考虑到公司新能源装机投产节奏,上调23~24 年EPS 至0.54/0.99 元(原0.46/0.89 元),预计25 年EPS 1.12 元。维持目标价16.60 元,维持“增持”评级。

    22 年业绩符合预期。公司22 年营收26.1 亿元,同比+11.2%;归母净利润2.92 亿元,同比+17.0%,符合业绩快报预期。公司4Q22 营收8.45 亿元,同比+17.2%;归母净利润0.86 亿元,同比-35.9%。公司22 年业绩增长主要由盐业拉动,子公司云南盐业同期净利润1.73 亿元,同比+65.5%。22 年公司计提资产减值损失0.42 亿元。

    来风及质保到期影响新能源利润,可再生补贴加速收回。我们测算公司22 年新能源业务净利润1.44 亿元,同比-16.6%,我们推测主要由于:1)22 年公司机组所在区域来风同比均有所下降,公司22 年售电量8.93 亿千瓦时,同比-5.9%;2)公司2021 年末风机质保期结束后相关维护费用增加。公司22 年上网电价0.517 元/千瓦时,同比+3.8%;收到可再生能源补贴1.97 亿元,同比+136%。

    新能源建设快马加鞭,规划售电量高速增长。公司23 年计划售电量26.0 亿千瓦时,同比+177%。截至22 年末公司新能源装机0.52 GW,同比+40.5%;在建项目计划装机1.32 GW(在建工程28 亿元)。23 年公司计划总投资金额约67.9 亿元,我们预计高强度资本开支下23 年公司新能源投产装机量将进入加速期。

    风险提示:用电需求不及预期,盐硝业务经营不及预期等。