长春高新(000661)2022年年报点评：生长激素稳健增长 研发管线丰厚

事件：公司公告2022 年年报，2022 年实现营业收入126.27 亿元，同比增长17.50%；实现归母净利润41.4 亿元，同比增长10.18%。单Q4 看，公司2022 年Q4 实现营业收入29.81 亿元，同比增长18.85%，实现归母净利润6.75 亿元，同比增长10.69%。

    毛利率平稳，净利率略有下滑。公司2022 年管理费用率为6.5%，同比提升0.6pct；销售费用率为30.1%，同比提升1.6pct；研发费用率为10.8%，同比提升2.5pct，财务费用为-0.8%，同比提升0.1pct。公司2022 年毛利率为88%，同比提升0.4pct。公司2022 年净利率为33.4%，同比下降2.9pct。

    金赛药业增长稳健，百克生物受疫情影响有所承压。分子公司看，2022 年金赛药业实现收入102.17 亿元，同比增长24.6%，实现归母净利润42.17亿元，同比增长14.5%；百克生物实现收入10.71 亿元，同比下降10.9%，实现归母净利润1.82 亿元，同比下降25.4%；华康药业实现收入6.58 亿元，同比增长2.5%，实现归母净利润0.31 亿元。

    产品矩阵丰富，研发持续加大。2022 年公司重组人生长激素注射液用于特发性身材矮小（ISS）等新适应症获得批准，注射用醋酸曲普瑞林微球、亮丙瑞林注射乳剂、金妥昔单抗注射液、注射用金纳单抗等多个重点自研产品进入Ⅲ期临床；生物创新药、化药、肿瘤双抗、医疗器械、益生菌微生态等多领域储备了一批具有领先性的创新产品；聚乙二醇重组人生长激素注射液（卡式瓶包装形式）及配套电子注射笔的获批上市、带状疱疹疫苗申请上市相关工作的顺利推进、注射用醋酸西曲瑞克等新产品注册证书的取得，进一步完善了公司战略领域产品线布局，持续提升公司核心竞争力。

    维持“增持”评级。预计未来三年EPS 为12.67/15.81/19.36 元，考虑疫情影响逐步消退，公司在研管线丰富，维持“增持”评级。

    风险提示：生长激素集采政策风险，新冠疫情风险；行业竞争风险