兆威机电(003021)2022年年报点评：业绩符合预期 汽车电子与XR业务前景可期

事件：公司发布2022 年年报。22 年公司实现营业收入11.52 亿元，同比+1.09%；实现归母净利润1.5 亿元，同比+2.00%。其中22 年Q4 公司实现营业收入3.72 亿元，同比+17.72%，环比+19.23%；实现归母净利润0.48亿元，同比+158.37%，环比+0.19%。

    2022 年公司盈利能力提升。受原材料价格回落，公司内部降本增效及产品销售结构变化等因素的影响，2022 年公司毛利率、净利率同比提升2.2pct/1.31pct 至29.76%/13.06%，其中Q4 毛利率、净利率分别为32.03%/12.89%，同比提升5.46pct/7.65pct，公司盈利能力同比提升。

    客户拓展与应用场景扩张推动汽车电子业务高速发展，医疗业务持续高增。

    22 年公司在汽车电子、智能家居、通讯、医疗领域营收4.74/2.77/1.68/0.81亿元，同比+66.20%/-30.67%/-42.64%/+42.10%。1）汽车电子：公司在汽车行业深耕多年，目前已与博世、比亚迪、长城等客户取得合作进展；重点布局新兴的、增量的、技术要求较高的应用，如车载运动屏幕、汽车隐藏门把手，有望在汽车电子电动化、智能化浪潮中取得高速增长。2）医疗：提供医用医疗设备核心部件，相关项目积极推进中，有望保持较高增速。3）2022 年受国内消费市场疲软等不利因素影响，公司智能家居、通讯等业务收入下滑，23 年相关业务有望边际改善。

    积极开拓新兴应用场景，AR/VR 等领域发展场景广阔。1）AR/VR 领域：公司积极布局AR/VR 领域，旗下微型传动系统可应用于瞳距调节驱动系统、头部自动松紧装置、磁感应系统、智能眼镜隐藏式微型扬声器等场景。2）工业装备领域：定位精密核心部件的进口替代，赋能客户的产品升级。

    投资建议： 预计23-25 年归母净利润为2.70/3.86/5.20 亿元， 同比+79.2%/+43.0%/+34.8%，对应PE 为55.8/39.0/28.9，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动；新品拓展不及预；消费市场复苏不及预期。