利率债周报：流动性合理充裕 经济成色待新数据验证

主要观点

    1、 周度资金面观测：3 月20 日-3 月24 日，央行全口径净回笼资金730 亿元，其中开展7 天逆回购3500 亿元（中标利率2.00%），7 天逆回购到期4630亿元（中标利率2.00%），1 个月国库现金定存900 亿元，1 个月国库现金定存到期500 亿元。截至3 月24 日，上周短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。其中，DR007 报收1.70%，下行41.45bp；R001 报收1.38%，下行97.75bp；R007 报收2.00%，下行36.45bp。

    2、 周度行情回顾：截至3 月24 日，上周中债国债总财富指数上行至214.95，上涨0.02%。国债各期限收益率均上行。1 年期国债收益率上行至2.29%（上行3.57bp）； 3 年期国债收益率上行至2.53%（上行0.46bp）； 5 年期国债收益率上行至2.70%（上行1.91bp）； 7 年期国债收益率上行至2.85%（上行2.10bp）； 10 年期国债收益率上行至2.87%（上行1.33bp）。10 年期美国国债收益率下行至3.38%，周内最高触及3.59%。

    3、 周度债市走势逻辑：3 月20 日-3 月24 日，市场增量信息为：（1）国家主席习近平同俄罗斯总统普京共同签署并发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》；（2）美联储上调2023年PCE 通胀预期至3.3%，12 月份料为3.1%。2024 年PCE 通胀预期2.5%，与12 月份持平。2025 年PCE 通胀预期2.1%，与12 月份持平。维持更长周期的PCE 通胀预期在2.0%不变；（3）美国上周初请失业金人数为19.1万人，预期19.7 万人，前值19.2 万人；（4）美联储宣布加息25 个基点，符合市场预期；（5）美国3 月Markit 制造业PMI 初值为49.3，预期47，前值47.8；（6）总理李强召开国常会，确定国务院2023 年重点工作分工，研究优化完善部分阶段性税费优惠政策。

    4、 本周债市观点：上周行情变化更多来自海外风险事件的阶段性缓释，带来的风险偏好变化，传导形成的股债跷跷板效应。本周一降准落地，释放中长期资金，会一定程度缓解季末资金偏紧的压力，流动性维持合理充裕，预计短端震荡偏强；关注本周公布的2 月工业企业利润和3 月官方制造业PMI 数据，可能带动长端小幅上行，届时也会构成较好的买点。

    风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。