广联达(002410):各项业务平稳发展 盈利能力显著改善

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:曹佩/程漫漫 日期:2023-03-29

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      公司发布2022 年年报,实现营业收入65.91 亿元,同比增长17.29%;归母净利润9.67 亿元,同比增长46.26%;扣非后的归母净利润9.19 亿元,同比增长41.18%。

      数字造价与数字施工业务保持稳定增长。

      1)数字造价业务2022 年实现营收47.73 亿元,同比增长25.16%。

      2022 年签署云合同39.01 亿元,同比增长25.84%;2022 年末造价业务相关云合同负债26.75 亿元,较年初增长30.69%。截至2022 年底,数字造价业务全面完成云转型,确认云收入32.75 亿元,同比增长27.89%。

      2)数字施工业务2022 年实现营收13.26 亿元,同比增长9.99%。

      截至2022 年末,数字施工项目级产品累计服务项目数突破9 万个,累计服务客户超过7000 家;2022 年新增项目数2.1 万个,新增客户1600家。

      3)数字设计业务2022 年实现营收1.20 亿元,同比下降7.91%。

      4)海外业务全年实现营收1.53 亿元,同比基本持平。数字造价国际化方面,Cubicost 产品订阅收入占比超过60%,计价和算量产品应用率进一步突破。成本管理类业务尝试出海,与新加坡裕廊集团(JTC)、印尼公共工程部及下属29 个省级中心开展数字成本管理合作。数字施工国际化方面,MagiCAD 发布AI 辅助设计功能,在核心区域继续扩大领先优势,在英国、德国、意大利等重点拓展区域保持良好的增长势头。

      费用管控渐显成效,盈利能力改善。2022 年公司销售费用占收入比重25.64%,同比下降2.6pct;管理费用占收入比重18.65%,同比下降0.91pct;研发费用占收入比重22.99%,同比下降0.74pct。2022 年公司净利率同比提升2.53pct 至15.45%,ROE 同比提升5.14pct 至15.98%。

      投资建议:公司是国内领先的云计算龙头企业之一。围绕建筑垂直领域不断内生外延布局。预计公司2023-2025 年的EPS 分别为1.09元、1.41 元和1.85 元,维持“买入”评级。

      风险提示:BIM 落地不及预期;新业务拓展不及预期;行业竞争加剧。