青鸟消防(002960):业绩受疫情扰动影响 不改长期向上发展趋势

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:张帆 日期:2023-03-29

  2022 年受疫情扰动,业绩略低于预期

      公司发布2022 年年报,2022 年实现营业收入46.02 亿元(+19.13%),归母净利润5.70 亿元(+7.51%),扣非后归母净利润为5.55 亿元(+8.23%),经营活动现金流净额4.84 亿元(+148.55%)。2022 年分红方案为每10 股转增3 股,派息(含税)3 元,总计现金分红金额(含税)1.69 亿元。业绩情况受国内疫情及经济形势环境影响,略低于预期。

      夯实核心赛道业务布局,工业、储能消防等业务打开新成长点经过多年发展,公司已形成“3+2+2”业务框架。2022 年公司持续发力,除了在传统通用消防报警业务领域保持了较强竞争力,在工业、储能、疏散等新领域均有所表现。在应急照明与智能疏散业务中,公司营收增长65%,订单与发货量持续增长;在大工业消防领域,公司在化工制造、锂电生产等领域实现了从“0 到 1”的突破,储能消防类项目累计发货超4000 万元;在智慧消防与气体类业务方面,多元产品线助推快速发展。

      持续加大研发投入,构筑核心竞争壁垒

      公司高度重视自主研发能力,2022 年研发费用达2.30 亿元,同比增长23.40%,2017-2022 年研发费用复合增长率高达28.21%。具体来看,2022 年公司第三代“朱鹮”芯片研发完成并已实现量产,国际认证产品开发进展顺利,工业消防、智慧消防及储能消防领域产品体系均进一步升维。我们认为,长期的高研发投入有利于公司抢占行业技术制高点,加速提升整体研发实力与产品竞争力,同时“朱鹮”芯片的量产也有助于公司产品性能的进一步提升。

      投资建议

      我们依旧看好公司未来长期发展,修改盈利预测为: 2023-2025 年预测营业收入为55.58/68.46/83.87 亿元;2023-2025 年预测归母净利润分别为7.03/8.68/10.57 亿元;2023-2025 年对应的EPS 为1.25/1.54/1.87 元。公司当前股价对应的PE 为22/18/15 倍。维持“买入”投资评级。

      风险提示

      1)政策波动风险;2)市场竞争加剧影响利润率的风险;3)原材料大幅波动的风险;4)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。